报告期内基金投资策略和运作分析
2018年四季度，国内经济基本面的下行压力加大，表内信贷和社融均低于预期。自7月下旬政策有明确的转向信号以来，政府出台了多项支持民企、小微企业融资的政策，但是从四季度数据来看，融资总量和结构上的政策效果仍不明显。尤其与政策持续转向后市场逐渐上升的托底政策预期相比，落差较为明显。地产方面，房地产销售面积和销售金额在年中见顶之后连续下行，新开工数据和土地购置也开始回落。通胀方面，市场担心经济下滑影响需求，大宗商品表现也较为疲软，此外叠加猪瘟拖累猪肉价格，通胀压力在四季度有很大程度上的缓解，市场对于通胀的担心也开始减弱。海外方面，美国经济和资本市场见顶回落概率加大，美联储加息受到制约，随着美债收益率出现下行，人民币汇率企稳，国内货币政策的空间也在加大。在此背景下，无风险利率出现非常明显的下行，债券市场在四季度继续走强，利率债和高等级信用债大幅上涨，长端利率债连续突破关键点位，收益率创出年内新低，龙头民企的信用利差也在修复，但低等级和部分民企债券的违约风险仍然较高，流动性较差。 四季度全球股票市场普遍表现不佳，国内市场同样出现较大程度的回调。期间随着纾困基金、民企救助、G20习特会等政策利好，出现过较为明显的反弹，但随后继续震荡走低，上证综指再次跌破2500点。时至年末，市场做多情绪相对较弱，一方面投资者持股跨节意愿不足，另一方面经济和盈利的下滑尚未结束，因此市场向上的动力非常弱。 本组合在四季度维持了组合较高的杠杆，债券仓位适当提高了久期并保持了较好的流动性，重点关注信用风险以及组合的流动性风险；权益仓位方面，保留的股票仓位旨在承受一定波动的前提下获得长期超过债券的回报，可转债仓位变动不大，主要以安全边际较高的偏债型转债为主。从各类资产的贡献度来看，债券资产为本组合提供了最大业绩贡献，股票部分受前期定增等个股的影响对组合产生较大负贡献。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为1.350元，本报告期份额净值增长率为0.82%，同期业绩比较基准收益率为1.00%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
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