易方达岁丰添利债券(LOF)C

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2011年二季度国内债券市场震荡下跌,季初国内债券市场在宽裕资金面支撑下延续了多头行情。即使在央行上调基准存贷款利率、上调央票发行利率和存款准备金率等多重利空冲击下,收益率水平仍震荡向下。但自5月起,在央行进一步提高资金回笼力度的压力下,国债和金融债的短端收益率开始明显上行,但中长端利率仍基本平稳。到6月份,央行再次上调存款准备金率,给资金面构成很大压力,加上传统上6月末银行体系的资金面都出现季节性紧张,物价水平也创出年内新高,利率产品和信用产品都出现了大幅调整。总体来看,短端收益率比长端收益率调整幅度更大,收益率曲线呈现典型的平坦化特征。
从影响债市的基本面因素看,本季度宏观数据显示实体经济的增速已逐步放缓,但通胀水平在新涨价因素的轮番带动下持续走高。经济增速下行与通胀水平上行交织的“滞涨”特征,在本季度更趋明显。为控制通胀预期,央行本季度被迫上调了1次基准存贷款利率,连续3个月均上调法定存款准备金率,货币信贷增速在央行的严厉调控下大幅下降,并对债市的资金面构成沉重的打击。管理层提升直接融资比例的政策导向,也显著增加了债市的供应。今年二季度国内债券基金延续了一季度的艰难投资环境,债券基金以往通过缩短组合久期、投资高票息信用债抵御利率风险的传统避险策略,效果难以令人满意。新股的快速发行,进一步挤压了以往一级市场上的高估值泡沫,盲目的新股申购将让债券基金承担较大风险。最后,债券基金以往超额收益来源之一的可转债市场,也跟随权益市场大幅调整而对债基的惨淡表现雪上加霜。
本报告期内,本基金准确把握宏观经济形势变化,灵活调整债券仓位,但保持偏短久期和一定的债券杠杆,配置品种以3至5年信用债为主,基本回避新股申购,严格控制可转债投资比例,较好回避了本季度债券市场和权益类市场的调整行情。此外,考虑到央行本轮加息周期已经过半,本基金在季末适当回补了债券仓位并提升组合久期,实现较好投资回报。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为1.003 元,本报告期份额净值增长率为0.29%,同期业绩比较基准收益率为1.48%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来,高企的通胀环境提升了债券市场的收益率,债券市场收益率尤其是信用债收益率水平的一再上升,给债券基金重新创造了良好的配置机会。货币政策近期虽继续从紧但已面临过度调控的担忧和压力,预计下半年国内通胀形势和央行货币政策都将明晰化,债券市场可望摆脱目前的震荡局面,走出阶段性的上涨行情。此外,持续的股票市场调整也修正了去年以来A股尤其是新股普遍的高估值状况,这都给岁丰添利债券基金创造更好投资收益提供了机会。
易方达岁丰添利基金下一阶段的操作将采取谨慎稳妥的投资策略,灵活调整组合久期,努力把握国债、金融债、央行票据等高信用等级债券,企业债、公司债等高收益信用产品,以及可转换债券在不同市场环境下的阶段性机会,力争以理想的投资业绩回报基金持有人。