报告期内基金投资策略和运作分析
2020年四季度宏观经济总体持续恢复，10月工业增加值同比增长6.9%，11月工业增加值同比增长7.0%，都高于市场预期，综合来看，虽然经济回升的速度在放缓，但是仍然处于持续回升的过程中。投资方面，2020年1-11月份全国固定资产投资同比增长2.6%，增速比1-9月份提高1.8个百分点，投资整体保持较高增速，结构上制造业投资表现持续较好，房地产和基建投资基本稳定。消费方面，10月社会消费品零售总额同比增长4.3%，11月同比增长5.0%，也呈现持续恢复的态势。通胀方面，10月CPI同比上涨0.5%，11月同比下降0.5%，都低于市场预期，结构上主要是食品低于预期，非食品基本符合预期。金融数据方面，10月和11月的新增社会融资数据都基本符合市场预期，结构上，非金融企业和居民部门的中长期贷款明显多增反映经济主体的信心仍在逐渐恢复，也说明企业和居民的加杠杆意愿仍强。
债券市场四季度随着经济企稳、信用风险暴露以及央行公开市场操作的节奏和幅度的调整，债券收益率震荡上行，直到季末市场才有所好转，收益率开始下行。过程来看，季度初债市的表现延续三季度的特征，市场缺乏明确主线，交投清淡；随后公布的经济数据不及预期，市场解读为经济复苏放缓，债市有所回暖，长端利率向下修复。进入11月，受永煤违约事件的影响，市场风险偏好骤降，资金面整体较为紧张，债券收益率曲线演绎熊平行情，中短端利率上行幅度大于长端。直到月末，国务院金融委对信用风险的表态，使得市场情绪开始有所平复，叠加12月以来央行超预期、大规模投放MLF，同时通过持续投放逆回购来呵护流动性，资金面整体宽松，收益率快速下行，出现一波明显的估值修复。整个季度来看，10年期国债和国开债收益率分别下行4BP和23BP，信用债走势与无风险利率有所分化，短端下行中长端收益率上行。
股票市场方面，四季度整体上涨，各板块均表现较好。全季看，上证指数上涨7.92%，上证50指数上涨12.63%，沪深300指数上涨13.60%，创业板指数上涨15.21%。
报告期内本基金维持了中性的杠杆水平，重点关注信用风险以及组合的流动性风险，积极根据市场情况进行利率债波段操作；权益仓位方面，保留的股票仓位旨在承受一定波动的前提下获得长期超过债券的回报。从各类资产的贡献度来看，权益资产为组合贡献了较多正收益。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为1.728元，本报告期份额净值增长率为4.10%，同期业绩比较基准收益率为1.26%。
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