报告期内基金投资策略和运作分析
2021年二季度宏观经济恢复势头减缓，4月工业增加值同比增长9.8%，明显低于市场预期，5月工业增加值同比增长8.8%，基本符合预期。消费方面，4月社会消费品零售总额同比增长17.7%，比2019年4月份增长8.8%，两年平均增速为4.3%；5月社会消费品零售总额同比增长12.4%，比2019年5月份增长9.3%，两年平均增速为4.5%，总体消费恢复程度略低于预期。投资方面，2021年1-5月份全国固定资产投资同比增长15.4%，比2019年1-5月份增长8.5%，两年平均增长4.2%。结构上，制造业投资总体延续上升的态势，基建投资在3月大幅回升后连续两个月有所回落，地产投资4月小幅上升后5月又小幅回落，总体保持稳定。就业方面，4月全国城镇调查失业率由5.3%降至5.1%，5月为5.0%，持续改善。通胀方面，4月CPI同比上涨0.9%，5月同比上涨1.3%，结构上主要是食品低于预期，非食品高于预期。金融数据方面，4月和5月的新增社会融资数据都低于市场预期，总体维持在偏低增速。从政府债和财政存款来看，收支两方面都表明财政是一个重要拖累因素。
债券市场二季度行情可分为两个阶段，第一阶段从4月初到5月底，债市延续了从二月下旬开始慢牛行情，第二阶段为6月整月，收益率先上后下，呈现倒V型震荡调整趋势。二季度中上旬主导债市行情的主要逻辑依然是“钱多”。具体来看，虽然市场普遍担忧二季度地方债供给加速以弥补一季度的空白，以及大宗商品价格涨幅过快带来核心通胀高企的加息问题，而且上述担忧在一定程度上也确实有所实现，但央行的货币政策始终未如大家所预期的那般开始收紧。此外，缓慢的上涨行情中，机构普遍低杠杆运作，叠加国常会提出“应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响”稳定了市场情绪，“资产荒”使得机构的配置需求一直较为旺盛。而6月初开始，一方面半年末流动性问题即将到来，另一方面经历了五个月的慢牛行情后，利率的进一步下行遇到前低挑战，部分前期做多的资金存在止盈需求，引发了一波调整。但上述调整行情并未能持续多久，美债走势强势下行提振现券市场情绪，同时央行打破了自3月1日以来每日100亿的公开市场投放惯例，连续两日做了300亿元的7天逆回购，释放出较为明确的流动性维稳信号，债市收益率再次下行。整个季度来看，10年期国债和国开债收益率分别下行12BP和下行8BP。信用债走势与无风险利率基本保持一致，收益率同样先下后上再下，信用利差压缩。
股票市场方面，二季度宏观流动性持续宽裕、国内经济稳中趋缓的背景下，市场风格从周期转向成长，但核心资产明显分化，半导体、新能源等板块在供应短缺或强劲需求的驱动下表现亮眼。全季看，上证指数上涨3.89%，上证50指数下跌2.20%，沪深300指数上涨2.54%，创业板指数上涨25.47%。
报告期内本基金维持了中性的杠杆水平，重点关注信用风险以及组合的流动性风险，积极根据市场情况进行利率债波段操作；权益仓位方面，保留的股票仓位旨在承受一定波动的前提下获得长期超过债券的回报。本基金将坚持稳健投资的原则，力争以优异的业绩回报基金持有人。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为1.784元，本报告期份额净值增长率为1.94%，同期业绩比较基准收益率为1.23%。
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