易方达岁丰添利债券(LOF)C

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2013年一季度,国内经济继续呈现弱复苏迹象,宏观指标喜忧参半,总体平稳,春节等因素一定程度上影响了本季度经济的回升力度。领先指数PMI经历前两月的小幅回稳后于季末回升,工业增加值增速小幅回落,投资稳中走强,出口较为强劲。物价水平温和,一、二月份CPI走高,PPI维持低位。货币、信贷状况基本稳定。两会顺利召开,明确释放出保持经济平稳增长,提高经济质量,有序推进改革的信号。先后出台新一轮房地产调控、并对银行理财产品和地方融资平台进行规范、整顿,宏观调控和监管总体略有收紧。
本季度内资金面略有波动,总体偏宽松。春节前公开市场净投放资金近万亿,节后持续正回笼,由于外汇占款流入较大,公开市场总体对冲力度尚有余地,货币流通状况也有所增强,资金利率总体处于较低水平。债券市场趋势上涨,信用债收益率下行,收益率曲线有所陡峭化,股票市场冲高回落,固定收益资产表现好于股票、可转债等风险资产。
一季度,我们基于对经济弱复苏、政策由宽松趋向中性,以及资金面由宽松趋中性的判断,季度初看好风险资产表现,增持可转债,并在季末进行减持,同时组合持续保持一定长度的久期和杠杆水平,持有信用债以获取持有期收益。受益于债券市场的表现,以及可转债投资的波段操作,岁丰添利在本季度获得较好的投资回报。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为1.026元,本报告期份额净值增长率为3.30%,同期业绩比较基准收益率为1.34%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2013年二季度经济与投资环境,中国经济有望继续保持复苏的态势。传统开工旺季的来临,中微观经济活动逐步增强,但经济回升的力度较弱,通胀温和,货币信贷政策基调稳健、宏观调控继续实施房地产紧缩、加强监管影子银行和地方融资平台,短期不利于经济回升。国际经济方面,美国经济增长较为稳固,物价水平较低,货币政策持续宽松,欧元区经济继续衰退,政治选举、金融系统动荡等尾部风险还需要较长时间解决。总体上,二季度国际、国内经济和政策利多利空交织,短期来看,房地产调控、影子银行和地方融资平台的规范整顿仍将抑制市场风险偏好,权益类风险资产的表现将稍弱于固定收益资产。
随着货币信贷政策适应性调整和收紧,从可观察的货币供应量、社会融资总量等指标看,银行间资金面最宽松的时期可能已经过去,宏观调控和监管加强抑制通胀预期,收益率曲线将趋向平坦化,不同资质的信用债利差预计呈现分化。我们在债券资产投资上,将保持久期中性及适度的杠杆水平,获取一定持有期收益。具体品种方面,国债、金融债等利率品种因经济弱复苏以及易上难下的资金利率支撑难现显著的系统性机会,存量信用债券因为对新券发行资质的监管加强门槛抬高获得一定溢价,市场机构投资者的加杠杆行为也有利于信用利差的收窄。
易方达岁丰添利基金下一阶段的操作将采取稳健的投资策略,适度减持可转债仓位,保持适度杠杆,灵活调整组合久期,同时努力把握国债、金融债、企业债、公司债,以及可转换债券在不同市场环境下的阶段性机会,力争以理想稳健的投资业绩回报基金持有人。