报告期内基金投资策略和运作分析
经济基本面自四季度以来延续了小幅改善的走势。其中生产端恢复更快，体现为工业增加值数据的大幅好转。1-2月需求方面数据超出市场预期，出口持续较好，制造业投资和基建投资有显著恢复，零售数据也在边际好转。但是实体经济的体感较差，一方面房地产市场依然低迷，虽然政策回暖但销售和投资都依然疲弱，另一方面3月份开始的疫情又使得政策刺激的力度被削弱。
１、２月份金融数据波动较大，“宽信用”政策刺激下融资总量虽实现了增长，但从融资结构看实际有效的融资需求依然不足，尤其是房地产市场持续低迷导致居民中长期贷款走低。在较弱的经济预期和终端需求环境下，CPI（消费者物价指数）基本保持平稳，但上游商品价格波动加剧。
宏观政策明确了稳增长的方向，但是力度上不及市场预期，在1月份降低政策利率后，货币政策保持平稳，未有进一步降息降准操作。财政方面，基建投资回升的力度可能也难以弥补地产下滑和疫情的影响。我们认为后续经济企稳可能还有赖于更强有力的政策支持。
资本市场一季度出现了大幅波动，经济持续下行、疫情冲击以及地缘政治冲突等因素较大程度地影响了投资者预期。债券市场处于经济增速和政策不确定性加大后的观望阶段，既害怕“宽信用”兑现导致收益率上行，又担心经济持续不振或货币政策进一步放松而错失收益率进一步下行的机会。无风险利率在小幅区间震荡，而信用债券受房地产信用风险加剧以及股票市场波动带来的赎回压力影响，整体利差有所扩大。权益市场一季度持续走熊。沪深300指数下跌14.53%，创业板指数下跌19.96%。行业方面，仅煤炭行业表现较好，一季度收益达到20%以上，另外房地产、综合和银行也均获得了正收益，而电子、国防军工、汽车、家用电器和食品饮料表现较差，跌幅均在20%以上。
我们认为虽然国际局势的复杂多变使得整体投资环境不确定性有所上升，但是中国政府的政策方向和决心以及历史上所表现出来的掌控能力，使我们对未来经济企稳回升完全有信心。另一方面，年初以来市场预期的调整使得大部分资产已凸显了非常好的长期投资价值。因此我们会选择将目光看得更加长远一些，在尽量降低短期波动的前提下逐步布局一些长期可获得超额回报的优良资产。
报告期内本基金维持了中性的杠杆水平，重点关注信用风险以及组合的流动性风险，积极根据市场情况进行利率债波段操作；权益仓位方面，保留的股票仓位旨在承受一定波动的前提下获得长期超过债券的回报。本基金将坚持稳健投资的原则，力争以优异的业绩回报基金持有人。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为1.522元，本报告期份额净值增长率为0.13%，同期业绩比较基准收益率为0.77%。
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