报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2013年三季度,国内经济增长动力逐步回升,宏观指标表现强劲,相对二季度有明显改善,总体略超市场预期。宏观调控当局维持中性的总量政策,结构上适度微调,盘活存量货币和财政资金,推出棚户区改造,增加铁路投资等结构性刺激政策。领先指数PMI持续上升,固定资产投资增速平稳,基建投资增长较快,地产投资维持高位,制造业投资较为稳定,发电量、工业增加值增速等指标超出预期,进出口增速企稳,物价稳定,有所上涨,货币信贷增速符合市场预期,社会融资总量增加略超预期。面对二季度以来的国内外复杂形势和经济下行压力,中国政府稳中求进,创新宏观经济政策,不扩大赤字,不放松也不收紧货币,同时,采取创新性政策措施,推进改革,激发市场活力,调整经济结构。总体看,这些宏观调控政策与稳增长的目标是相一致的,对经济形成一定刺激,有效地保持经济平稳运行。
本季度内资金面总体稳定。6月份“钱荒”以后,中国人民银行略有调整政策,并加强与市场沟通。7月份启动逆回购,并快速大幅下调逆回购利率,有节奏、择机的向市场注入短期资金,维持市场资金面稳定,8、9月份末资金仅略有季节性紧张,好于市场预期。本季度内,债券市场继续下跌,10年期国债收益率上升至4.10%的水平,达到近两年以来高点,可转债市场波动,上升再回落,股票市场上涨,总体上,本季度股票、可转债等风险资产好于固定收益资产。
三季度,我们基于对经济复苏有望回升、货币信贷政策微调,以及资金面由紧趋平稳的判断,对可转债进行积极操作,适度参与利率债,择机拉长和收缩组合久期。从7月末开始,组合对基金11月初封闭转开放做准备,增持流动性资产,减持流动性弱的债券,缩短久期,保持一定的持有期收益率。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为0.994元,本报告期份额净值增长率为-0.30%,同期业绩比较基准收益率为1.37%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2013年四季度经济与投资环境,中国经济增长有趋缓风险,物价压力不明显。三季度以来经济的强劲表现,一定程度上透支了传统的旺季,中微观经济活动有一定退潮风险,经济回升可能在三季度达到阶段性顶部区域,开始逐步回落,断崖式回落的风险较小。随着经济表现回升,就业和物价总水平稳定,经济增长短期触发下限的风险基本消除,预计宏观调控稳中求进,货币信贷政策保持中性,将进一步加大力度推进改革,调整经济结构。国际经济,美国经济增长较为稳固,物价水平走低,美联储量化宽松政策有望退出,退出时点和速度由经济数据走势决定,预计年底退出可能较大,经过6月份以来的逐步消化,预计实际开始退出量化宽松时,市场冲击较小。欧元区经济逐步回升,预期欧洲央行将维持宽松政策,继续刺激经济,稳定金融市场、欧洲政治经济陷入危机的尾部风险降低。总体上,四季度,国内经济有望企稳或者小幅回落,政策稳中有进,国际形势趋于稳定。
四季度银行间资金面状况有望维持稳定,宏观调控抑制通胀预期,房地产市场持续强劲,政府有可能加大现有措施的执行力度,加大保障房供给,控制房地产市场风险。债券市场较为稳定,信用利差有望维持低位。我们在债券资产投资上,将继续保持总体偏短久期及适度的杠杆水平,获取一定持有期收益。具体品种方面,国债、金融债等利率品种因经济增长回落物价稳定有望获得一定交易型机会,经历前期调整,信用债收益率处于较高水平,具有一定配置价值。
易方达岁丰添利基金下一阶段的操作将采取稳健的投资策略,结合封闭转开放,组合将灵活调整组合,缩短久期,增加流动性资产,并保持一定的持有其收益率,同时努力把握国债、金融债、企业债、公司债,以及可转换债券在不同市场环境下的阶段性机会,力争以理想稳健的投资业绩回报基金持有人。
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