报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2013年四季度,国内经济增长动力逐步跨过阶段性高点,并且有所下滑,宏观指标表现稳中稍有回落,回落幅度略低于市场预期。宏观调控稳中求进,维持稳健的货币政策和积极的财政政策,加大力度推进改革,具体政策操作表现显示货币信贷政策实际中性偏紧。领先指数PMI企稳稍有回落,幅度不大。固定资产投资增速平稳,基建和房地产投资增长稍有回落,制造业投资有所回升。发电量、工业增加值增速等指标基本符合预期,出口增速有所回升,物价稳定,货币信贷增速仍旧较快,社会融资总量增量较大。经济历经三季度的超预期快速回升后,宏观调控信心更足,操作更具针对性和灵活性,即便是在月末年末等时点利率极高、市场出现一定恐慌情况下,央行能及时通过SLF和SLO从容应对,显示出较为稳定而又不失灵活的调控能力,且加强了不放松不收紧货币的市场预期。三中全会的胜利召开,兑现所有的预期,未来主要看具体落实和推进,以及改革过程中对新问题、新情况的灵活有效处理。
本季度内资金面总体稳定,月末和年末冲高效应明显。中国人民银行采取灵活操作模式,相机抉择,灵活启用或停止公开市场逆回购和正回购,适时运用SLF和SLO定向投放资金,缓释银行间市场短期资金压力。季度内银行间7天回购利率平均4.74%,波动率1%左右,资金利率水平总体偏高,但货币当局对波动的控制能力较以前增强。本季度内,债券市场继续下跌,10年期国债收益率上升至4.72%,达到近十年以来高点,股票和可转债市场波动中回落,股票可转债等风险资产与固定收益资产均表现不佳。
四季度,我们基于对经济复苏有望回落、货币信贷政策维持稳健,以及资金面紧平衡的判断,对普通债券和可转债投资保持谨慎,减持债券缩短久期,增加组合流动性,投资协议存款等货币市场工具,保持一定的持有期收益率,对可转债适度进行波段操作。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为0.969元,本报告期份额净值增长率为-2.52%,同期业绩比较基准收益率为1.37%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2014年一季度经济与投资环境,中国经济增长有继续趋缓风险,物价压力不明显,总体较为平稳。2013年四季度以来经济逐步趋缓,经济回升大概率已经跨过阶段性顶部区域,开始逐步回落,从可观测的数据和信息来看,断崖式回落风险较小。货币信贷及社会融资规模预计将合理增长,利率市场化等一系列改革将继续推进。国际经济方面,美国经济增长较为稳固,物价风险偏低;美联储量化宽松政策如期退出,退出节奏目前较为缓慢,未来将根据经济变化动态调整,总体方向是逐步加大退出力度;经过近半年来消化,量化退出对市场短期冲击较小。欧元区经济回升但动力仍旧偏弱,预期欧洲央行将维持宽松政策,继续刺激经济。总体上,一季度,国内经济有望继续回落,政策稳中求进,国际形势稳定。
一季度银行间资金面状况预计将继续维持紧平衡,资金利率维持高位,通胀预期仍旧将受到抑制,房地产市场、基础设施建设投资等可能受到利率高企影响,有所下滑,制造业投资也可能因宏观调控降杠杆、去产能而受到一定程度抑制。债券收益率仍将受到高资金利率的向上推动,信用利差可能因企业财务支出和收入恶化而扩大。组合在债券资产投资上,将继续保持适度偏短久期及适度杠杆水平,获取一定持有期收益。具体品种方面,国债、金融债等利率品种因经济增长回落物价稳定有望获得一定交易型机会,高等级信用债收益率处于较高水平,具有一定配置价值。
易方达岁丰添利基金下一阶段的操作将采取积极稳健的投资策略,灵活调整组合,维持适度偏短久期,保持较高流动性资产及货币市场工具投资比例,维持适度偏高的持有其收益率,努力把握国债、金融债、信用债,以及可转换债券在不同市场环境下的阶段性机会,力争以理想稳健的投资业绩回报基金持有人。
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