报告期内基金投资策略和运作分析
三季度国内经济整体延续了低位企稳的态势，各项经济指标相较二季度都有小幅恢复，但节奏上有所反复。7月份固定资产投资、社会消费品零售总额、出口、社会融资等数据相较6月份全面走低，使得市场对经济复苏的预期再度转差。进入8月份后，随着政策性开发性金融工具积极发挥作用，基建投资、制造业投资数据调头向上并带动整体经济指标和金融指标都出现了小幅改善，9月份数据仍然延续这一趋势。
从更加深入的结构层面看，三季度经济出现了一些重要的趋势值得关注。首先，出口数据自7月份开始有所走弱，8月份下滑明显。疫情爆发以来，由于我国良好的管控政策保证了供应链的持续完整，出口一直是过去两年宏观经济增长重要的支撑力量，但是后续随着欧美等主要经济体供给修复而增长放缓，出口对经济增长的支撑作用大概率会持续下降甚至构成拖累。其次，美国通胀数据高涨，美联储快速加息并带动美元出现了大幅快速的升值，全球资本市场受此影响出现了大幅调整，多国市场出现了股债汇普跌行情，然而美国最新的通胀和就业数据显示，加息步伐还在路上。第三，稳定房地产市场的政策正逐步加码。9月底央行发布了部分城市可以调整、取消符合条件地区首套房贷款利率下限的政策，财政部则推出了买卖房屋个人所得税减免的政策，此外各地也都配套出台了稳定房地产市场的政策。我们认为这一系列政策推出，既反映了当前房地产市场的状态，也彰显了决策层清晰的意愿和决心，但后续发展还有待观察。第四，国际形势动荡加剧，俄乌战争形势波诡云谲且战争的底线似乎正在不断被突破，此外欧洲的能源安全和经济形势也越来越令人担忧。
三季度债券市场收益率先下后上，呈现震荡走低的行情，期限利差小幅扩大。具体来看，10年国债收益率在8月份降息之后从2.75%附近最低下探至2.58%，之后又回升至2.76%，整体较二季度末仍然下行6BP。中短端信用债表现相对更好，3年AAA中票收益率从季度初2.95%下行至2.67%，下行28BP。权益市场在三季度震荡走低。沪深300指数下跌15.16%，创业板指数下跌18.56%。行业方面，除了煤炭行业获得正收益以外，其他行业均下跌。其中建筑材料、电力设备、电子、汽车等行业跌幅较大，综合、公用事业和石油石化等行业跌幅较小。可转债先涨后跌，中证转债指数整体下跌3.82%。
报告期内本基金维持了中性的杠杆水平，提高了组合的流动性。组合增加了债券的仓位和有效久期，配置以中短端高等级信用债和利率债券为主，获取了较好的持有期收益，并对权益仓位形成一定的对冲。组合重点关注债券的信用风险，提前规避了部分信用风险较大的行业，避免了损失。权益方面，组合在三季度持续降低了可转债的仓位，在三季度权益市场下跌的行情中较好地降低了组合波动。整体看本基金在过去一个季度坚持以获取长期有竞争力的投资回报为目标，积极进行资产结构调整，组合净值虽然出现一定程度的波动，但总体表现较为稳健。
展望未来，国内稳增长政策正在不断加码，基建投资和制造业投资有望维持目前的增长态势，但考虑到疫情对经济的影响持续加深，而房地产市场虽有政策托底但效果尚待观察，外部环境的风险因素显著上升，我们认为经济基本面仍将处于偏弱的状态，从投资角度看也应防范海外的尾部风险事件发生。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为1.563元，本报告期份额净值增长率为0.77%，同期业绩比较基准收益率为1.47%。
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