易方达岁丰添利债券(LOF)C

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2014年二季度,国内经济增速继续下滑,主要宏观指标继续回落,幅度有所收窄,符合市场预期。宏观调控稳中求进、改革创新,坚持稳健货币政策和积极财政政策的前提下,积极推出定向宽松政策,改善货币信贷条件,加大棚户区改造、基建投资力度。一季度末早于市场预期推出促改革、调结构、惠民生的定向刺激政策。本季度逐步落实前期刺激政策,并相机加大定向宽松力度,推动经济稳定发展。领先指数PMI企稳从半年多低点连续回升,幅度大于市场预期。固定资产投资增速继续回落,基建投资增速加快、房地产投资和制造业投资增长继续趋缓。发电量、工业增加值增速等指标有所回升,幅度较小,出口增速继续回升,趋势逐步稳定,物价稳定,房价环比开始下降,呈现出拐点态势,后市还需进一步观察。货币信贷增速改善,社会融资总量增量回升。宏观调控当局经历了去年经济下行及局部微刺激等有效调控后,积累了应对经济下滑挑战的经验,政策储备充足,调控从容不迫,定力较强,对经济短期波动与中长期转型升级的跟踪研究、调控和平衡能力更强,市场对经济软着陆的信心明显增强。
本季度内资金面总体略显宽松,年中银行间资金利率几乎没有出现季节性大幅冲高,宽松程度好于预期。人民币汇率双向波动加大,外汇占款流入出现波动,总体略有趋缓,对银行间资金利率影响不大,公开市场逐步投放流动性,一定程度上对冲了资本流入放缓。季度内,银行间7天回购利率平均低于4%,1天回购利率平均低于3%,资金利率水平总体适度、稳定,基本与上季度持平。本季度内,债券市场上涨,中债总财富指数上涨约3.51%,中证可转债指数上涨5.36%,股票市场振荡,可转债和普通债券资产相对表现较好。
二季度,我们基于对经济增速有望延续去年一季度以来的回落,货币信贷政策有望加大定向宽松,以及资金面维持中性偏宽松的判断,对债券和可转债投资保持谨慎乐观,维持适度偏高杠杆水平,增加组合流动性,增持信用资质较好的高收益债券,保持一定水平持有期收益率,对可转债适度进行波段操作。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为1.004元,本报告期份额净值增长率为2.45%,同期业绩比较基准收益率为1.36%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2014年三季度经济与投资环境,中国经济增长有继续趋缓风险,但是经济增速触及合理区间下限的概率较小,同时由于刺激政策的陆续出台与落实,经济增速低位企稳概率加大,物价压力较小,通胀预期保持低位,金融运行总体平稳。4月份以来,随着经济增速逐步回落,定向宽松的货币政策和积极的财政政策逐步推出并加大力度,从可观测的数据和信息来看,经济硬着陆风险较低,且有低位企稳的迹象,但由于房地产调整和制造业去产能压力仍旧较大,出口回升力度较弱,经济短周期反弹的动力不足。私人部门经济的调整压力仍较大,货币信贷及社会融资规模预计将合理增长,刺激经济稳定回升。宏观调控当局于一季度末及时推出定向刺激的经济政策,借鉴去年应对经济下滑的经验,在保持适度流动性的货币政策的前提下,相机抉择加大定向宽松以及督查执行力度,刺激政策的效果有望进一步体现。国际经济方面,发达经济体总体稳固,美国经济增长较快,就业改善情况良好,物价风险偏低;美联储量化宽松政策退出节奏略有加快,加息压力仍旧较小,对市场短期冲击小。欧元区经济继续回升但动力仍旧偏弱,通胀偏低,欧洲央行于二季度末推出量化宽松政策,符合市场预期,提升通胀预期。新兴经济体增速有所企稳。总体上,三季度,国内经济增长有望回落趋缓并逐步企稳,政策稳中求进,积极稳定增长,国际形势继续稳固。
三季度银行间资金面状况预计将继续维持中性略显宽松,资金利率维持相对低位,通胀预期偏低,固定资产投资增速有望出现低位企稳,出口继续保持回升态势,经济可能实现软着陆,政策稳中求进,相机抉择适时进一步加大定向宽松力度,债券收益率有向上调整风险,信用债收益率仍旧偏高,具有配置价值,信用利差有收窄风险。组合在债券资产投资上,将继续保持适度偏短久期及适度杠杆水平,获取一定持有期收益。具体品种方面,国债、金融债等利率品种因经济政策继续强调稳增长、经济软着陆概率加大,有调整风险,短期限偏高收益率信用债具有一定配置价值,大盘可转债估值偏低,可能受益于利率水平的回落,以及经济软着陆,具有一定配置价值。
易方达岁丰添利基金下一阶段的操作将采取积极稳健的投资策略,灵活调整组合,维持适度中等久期,保持较高流动性资产,维持适度偏高的持有到期收益率,努力把握国债、金融债、信用债,以及可转换债券在不同市场环境下的阶段性机会,力争以理想稳健的投资业绩回报基金持有人。