易方达岁丰添利债券(LOF)C

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2014年四季度,国内经济增速继续下滑,主要宏观指标总体继续趋缓。宏观调控稳中求进、改革创新,继续坚持稳健货币政策和积极财政政策,改变以往定向宽松政策,进行降息,货币信贷条件进一步改善,利率下降,流动性总体宽裕。三季度以来,宏观调控当局在促改革、调结构、惠民生的基调上,进一步加大货币信贷宽松力度,刺激经济增长。经济领先指数PMI等持续下滑。进一步放开房地产市场限购,下调按揭贷款利率,住房市场持续改善,超出预期。出口和工业增加值增速稳中略有趋缓,符合市场预期。通胀水平持续低于预期,中上游价格水平继续下行,房价仍有下行压力,后市判断还需进一步观察。货币信贷增速相对三季度明显改善,刺激实体经济的效果不明显。宏观调控当局经历了两年经济下行波动及区间调控、定向刺激等有效调控后,积累了大量经验,政策储备充足,平衡能力更强,即使进行了减息,同时也积极推进利率市场化等金融改革,厘清金融市场秩序。
本季度内资金面总体稳定,季末有所收紧。人民币汇率波动相对前期略有加大,贸易顺差保持较高水平,然而金融机构外汇占款继续呈现偏少,资金流入不明显,货币当局继续通过公开市场及其他创新工具释放基础货币。季度内,银行间7天回购利率平均低于4%,1天回购利率平均低于3%,资金利率水平总体适度。本季度内,债券市场上涨,中债总财富指数上涨3.22%,中证可转债指数大幅上涨43.15%,股票市场大幅上涨,可转债和股票资产相对表现较好。
四季度,我们基于对经济增速有望逐步止跌,货币信贷政策有望加大宽松,及资金面维持偏宽松判断,对债券和可转债投资保持乐观,维持偏高杠杆水平,增持高收益信用债券,保持较高水平持有期收益率,积极对大盘可转债进行波段操作。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为1.478元,本报告期份额净值增长率为36.10%,同期业绩比较基准收益率为1.35%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2015年一季度经济与投资环境,中国经济增长有望逐步趋缓,总体形势依旧较为复杂,经济下行压力依旧较大,但是经济增速失速概率很小。货币信贷宽松政策进一步加大,改革继续积极推进,房地产刺激政策效果逐步体现,物价压力不大,金融运行总体平稳,有利经济增长。制造业仍旧有去产能压力,房地产持续回暖,基建投资继续回升,经济短周期反弹动力增强。四季度以来,经济波动虽然较小,下行压力仍旧较强,宏观调控当局逐步改变定向宽松为全面宽松基调,并进行降息,加大货币信贷宽松力度,降低社会融资成本,加快审批开工一大批重点项目,大幅增加基建投资,降低按揭贷款利率,放松房贷政策,刺激房地产市场。国际经济方面,发达经济体总体稳固,美国经济增长积极,就业市场继续改善,物价压力较小,美联储量化宽松政策如期退出,市场预计加息时点尚在今年年中以后,短期对市场冲击小。欧元区经济下行压力仍旧较大,通缩压力显现,欧洲央行可能择机进一步扩大量化宽松,提高通胀预期。新兴经济体较为复杂,分化明显。总体上,一季度,国内经济形势依旧复杂,政策宽松,改革积极推进,国际形势总体稳固,政策波动风险增大。
一季度银行间资金面状况预计将继续维持宽松,资金利率处于相对低位,通胀预期偏低,固定资产投资增速有望企稳回升,出口继续保持一定增速,房地产市场持续改善,经济可能实现软着陆,政策继续宽松,债券市场风险不大,信用债收益率相对资金水平偏高,具有一定配置价值,信用利差预计较为稳定。组合在债券投资上,将继续保持中等久期及适度杠杆水平,获取一定持有期收益。具体品种方面,国债、金融债等利率债品种因经济政策继续强调稳增长、经济软着陆概率加大,有调整风险,短期限偏高收益率信用债具有一定配置价值,大盘可转债估值偏低,具有一定配置价值。
易方达岁丰添利基金下一阶段的操作将采取积极稳健的投资策略,灵活调整组合,维持适度中等久期,保持较高流动性资产,维持适度偏高的持有到期收益率,努力把握国债、金融债、信用债,以及可转换债券在不同市场环境下的阶段性机会,力争以理想稳健的投资业绩回报基金持有人。