银河创新成长A

报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
三季度对于市场大的趋势判断是不会出现大的系统性行情,指数会在较窄的区间内波动,由于通胀压力在这个阶段始终是市场主要观测指标,因此很难有较好的行情出现。
从实际的情况来看,指数超预期的呈现了单边下跌的走势,所有行业3季度均呈现负收益,其中黑色金属,交通运输,房地产是跌幅最大的板块,而餐饮旅游,金融服务,轻工制造则跌幅较小。
银河创新成长基金实际操作情况相对稳健,资产配置相对偏向新兴和消费,仓位在同类型基金中属中等偏低水平。行业配置方面,在7月份重点增持了信息服务、信息设备、机械设备等行业,减持了水泥,工程机械,大宗化工等偏中游行业。从实际效果来看,由于初期及时减配了部分偏周期行业,避免了一定损失,但是3季度中后期,消费信息等行业的补跌依然带来了不少亏损。
欧洲主权债务危机成为3季度全球股市变盘的最重要主导因素,而美国经济依旧疲软,失业率居高不下,导致全球经济面临再次探底的威胁。短期内,欧美很难恢复较快的经济增长状态,对出口行业来说,面临的压力将是长期存在的。不过,应该注意到,由于经济不达预期带来的持续压力,大宗商品出现了较大幅度的下跌,输入型通胀因素在减弱,而原油价格也成为我们未来重点观测的指标。
三季度,国内基本处于弱平衡状态,微观层面来看,直到9月中下旬,期待的旺季因素也未如期而至。资金层面上,扩大存款准备金的缴存范围也给股市带来了较大压力。今年以来,供求关系不平衡的状态一直存在,并没有发生本质变化,中国水电等一系列大盘蓝筹股IPO以及大小非解禁压力依然存在,在没有外来资金入市的背景下,四季度股市资金依然偏紧。
展望四季度,我们认为指数大幅下挫的概率不大,虽然需求回落的过程中伴随着企业盈利的快速下滑,但是由于前期个股的普跌已经基本反应了负面因素的影响,我们认为四季度会出现弱势震荡的格局。值得密切关注的是四点:一,海外情况,尤其是欧债危机是否还存在升级的可能性,关注其存在的连锁反应,尤其是针对出口行业和金融投资相关领域;二,国内需求是否超预期下滑,大宗商品价格回落带来的直接后果是库存跌价以及企业盈利的快速回落,需要警惕;三,政策是否有间接放松的可能;四,中小企业估值依旧处于高位,警惕盈利不达预期或者盈利预测下调导致的双杀风险。
报告期内基金的业绩表现
2011年3季度本基金净值增长率为-9.01%,同期业绩比较基准增长率为-11.75%,业绩高于基准。