报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
追溯上季度策略,本基金认为影响股市的主要矛盾依旧没有变化,指数的取向不明确,虽然有政策托底,但是其目的还是为转型做铺垫。而往往4季度是变盘较多的一个季度,年底兑现收益为来年布局将成为多数投资者应对调整去做的事情。从过往几年的历史来看,银行、非银金融、家电、汽车等板块的超额收益相对明显,其主要原因还是低估值切换更加容易,成长股在近几年往往都面临还账的风险。
实际操作过程,本基金前期重仓持有的创业板个股做了一定调整,虽然有个股取得了非常不错的涨幅,但是难耐券商和建筑等板块的集体爆发,随着年底临近,高估值的波动性远远大于低估值个股,前期积累的一点优势也基本损耗完毕。
2014年第四季度是本基金遇到第一个大牛市行情,所有的周期性行业均出现了估值修复,而伴随着内部反腐改革和外部走出去“一路一带”形势的不断深化,以券商为代表的牛市先锋行业率先引领一波行业指数翻番的大行情,紧接着在银行,地产,建筑,电力等低估值行业估值快速修复的基础上,各个行业的大象不断开始起舞,两市日均成交量也频频创出历史新高。回顾一年以来市场的主导因素,基本可以用估值体系国际化来解释。由于大背景较前几年有了明显变化,改革预期以及走出去战略使得资金除了新型转型的行业以外找到了新的投资机会,而这些行业又都刚刚开始表现,在现阶段很难证实和证伪。不过有两点需要格外注意,科技股牛市已经走了3年,2015年大概率会出现实质分化,尤其是模式转型的公司,要求更加苛刻,未来科技股会是从全面繁荣到只剩10%最终被认可的过程;低估值面临的压力同样存在,改革的步伐虽然在加速但是阻力一直存在,机制问题不是简单的换股东和一两个管理人员就能解决的,需要时间,而走出去又面临大量政治风险,如果演绎过于极致,会导致风险的积聚。
报告期内基金的业绩表现
2014年4季度本基金净值增长率为8.17%,同期业绩比较基准增长率为6.65%。
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