华商稳定增利债券A

报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
今年二季度,中国经济继续呈现了高速增长,通货膨胀高企的情况,因此,管理层宏观调控一直没有放松。人民币汇率维持小步快跑的升值幅度,商业银行人民币存款准备金率和存款利率也保持了有节奏的上调,整体体现了所谓“三率齐动”的调控手段。在信贷方面,人民银行和银监会也通过窗口指导等常规手段以及更高的资本充足率、更严格的风险资产权重设计、更严格的存贷比考核等创新手段控制商业银行贷款冲动。在多重手段的调控下,无论是实体经济层面还是资本市场层面,资金状况均出现了一定程度的紧张,尤其是到了二季度末,受央行连续上调存款准备金和商业银行存款考核的影响,股票市场和债券市场都受到拖累,双双下跌。
在投资方面,我们对宏观调控的力度有一定的预期,因此在债券投资方面采取了短久期,信用债的策略,超配了短期融资券等信用品种。在股票投资方面,考虑到宏观调控以及估值因素,我们在建仓之初采取了审慎的态度,对于股票和转债等权益类品种进行了低配,取得了一定的防御效果。
报告期内基金的业绩表现
截至2011年6月30日,华商稳定增利债券型证券投资基金A类份额净值为1.000元,份额累计净值为1.000元,基金份额净值增长率为-0.10%,同期基金业绩比较基准的收益率为1.53%,本类基金份额净值增长率低于业绩比较基准收益率1.63个百分点;华商稳定增利债券型证券投资基金C类份额净值为0.999元,份额累计净值为0.999元,基金份额净值增长率为-0.20%,同期基金业绩比较基准的收益率为1.53%,本类基金份额净值增长率低于业绩比较基准收益率1.73个百分点。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
对于未来的市场走势,我们的整体看法是,随着前期宏观调控措施的加强,效果正在逐渐显现。考虑到海外糟糕的经济状况,对于我国的通货膨胀也会起到一定的抑制作用,因此我们预计未来一段时间CPI走势有望出现环比的下降趋势。尽管短时间内我们看不到宏观调控放松的局面,但是,调控的频率和力度都可能出现放缓的局面。因此,随着国债、金融债等利率产品前期收益率调整到位,债券市场的投资机会已经显现。未来会积极配置利率产品,适当拉长组合久期,在权益类投资方面,我们依然会依照CPPI策略的要求,在于股票投资谨慎参与。