华商稳定增利债券A

报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
进入7月份中国的通货膨胀形势依然不容乐观。7月份的CPI数据达到了6.5%,创下了本轮通胀周期的又一个新高。之后虽然有所回落,但是依然在6%以上徘徊。同时虽然经济增长数据有所回落,但是按照中央的判断,这种回落依然属于受控回落的阶段。因此在二季度,央行再次上调了人民币存贷款利率,还通过扩大人民币存款准备金缴存基数的方式收紧流动性,这些举措都对市场人气造成了一定的打击,并对流动性造成了直接影响。期盼政策放松的预期落空之后,无论是股票市场还是债券市场都出现了流动性紧张的状况,走出了比较少见的股债双熊的局面。甚至到了7月底,受部分机构流动性困难以及中国石化出乎市场预料的提议发行第二期石化转债的影响,转债市场走势可以说是一泻千里,转股溢价率大幅缩水,转债估值迅速向纯债靠拢。在二季度,管理人虽然对市场的走势保持了一定的警惕,对股票和转债采取了低配的策略,但是依然没有避免净值遭受损失。
报告期内基金的业绩表现
截至2011年9月30日,华商稳定增利债券型证券投资基金A类份额净值为0.944元,份额累计净值为0.944元,基金份额净值增长率为-5.60%,同期基金业绩比较基准的收益率为1.55%,本类基金份额净值增长率低于业绩比较基准收益率7.15个百分点;华商稳定增利债券型基金C类份额净值为0.942元,份额累计净值为0.942元,基金份额净值增长率为-5.71%,同期基金业绩比较基准的收益率为1.55%,本类基金份额净值增长率低于业绩比较基准收益率7.26个百分点。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
随着前期紧缩政策的密集出台,中国的通货膨胀终于出现了见顶回落的迹象。我们预期,短期内CPI再创新高的可能性已经较小,经济走势有望稳中小降。在这样的宏观背景下,我们预期降息或者调降存款准备金率的可能性都不大,但是政策继续从紧的空间也基本没有。在这样的情况下,债券市场继续大幅下探的可能性不大,底部基本探明。相比较而言,信用品种由于其高票息的特点,在这种相对均衡的市场当中价值更大一些。除此之外,由于转债市场部分品种已经出现了很强债性,持有期价值凸现,考虑到未来转股的预期,也是下一阶段本基金会重点关注的品种。