华商稳定增利债券A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
三季度初,本基金延续了二季末的判断,认为城投债的信用利差已经低于历史均值,对信用风险的补偿不够充足,继续持有的价值不大,所以对于持仓的城投债和其他低等级债券进行了清仓。对于长期金融债,考虑到经历了连续的降息降准之后,短期之内继续出台宽松政策的空间不大,而当时长期金融债的收益率包含了比较强烈的降息预期,存在一定的高估,所以对于长期金融债也进行了大幅减持,回避了三季度债券市场的调整,效果较好。在三季度末,随着QE3的推出,市场出现了大幅调整,在对负面信息充分反应之后,长期金融债投资价值显现,因此在本季末对于长期金融债进行了一定的增持。另外,考虑到新股上市首日的较好表现,基金管理人在三季度积极参与了新股申购,遗憾的是,获配的新股不多,并没有给基金净值带来太多贡献。
报告期内基金的业绩表现
截至2012年9月30日,华商稳定增利债券型证券投资基金A类份额净值为1.017元,份额累计净值为1.017元,本季度基金份额净值增长率为-0.39%,同期基金业绩比较基准的收益率为1.62%,本类基金份额净值增长率低于业绩比较基准收益率2.01个百分点;华商稳定增利债券型基金C类份额净值为1.009元,份额累计净值为1.009元,本季度基金份额净值增长率为-0.59%,同期基金业绩比较基准的收益率为1.62%,本类基金份额净值增长率低于业绩比较基准收益率2.21个百分点。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
在债券投资方面:从整体来看,现阶段债券市场收益率水平有配置价值,但是交易机会不大;分品种看,利率品种相对更为稳健,中低等级信用债信用利差处于历史均值附近,有一定的配置价值,交易价值同样较小,同时需要防范信用事件冲击。
在可转债投资方面:部分转债债性保护比较充分,而且有一定的转股价修正预期,所以值得积极参与。
在新股的投资方面:我们认为,在当前市场环境下,新股申购依然是一个好的获利途径,尽管目前从发行价格看,新股定价与二级市场相比没有明显优势,但是在中国市场对新股特殊的追捧以及次新股板块整体受资金追捧明显的情况下,新股上市首日依然有比较明显的溢价,因此,未来一段时间依然会坚持积极申购新股的策略。