华商稳定增利债券A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
今年一季度,受益于外汇占款强劲复苏带来的流动性宽松、银行配置盘于年初时配置需求较强,以及各类型理财产品规模的持续增长,加之供给相对较低,债券市场走出一波牛市行情,信用债收益率曲线进一步陡峭化下行,高收益债券仍是表现最好的品种。
本基金在一季度的操作中,减持利率品种,并增持信用债,适度拉长组合久期。此外,积极参与股票和可转债的投资机会,优选股性较强的大盘转债,并精选农业、消费等行业个股,获得了较好的收益。
报告期内基金的业绩表现
截至2013年3月31日,华商稳定增利债券型证券投资基金A类份额净值为1.057元,份额累计净值为1.057元,基金份额净值增长率为3.12%,同期基金业绩比较基准的收益率为1.54%,本类基金份额净值增长率高于业绩比较基准收益率1.58个百分点;华商稳定增利债券型基金C类份额净值为1.047元,份额累计净值为1.047元,基金份额净值增长率为2.95%,同期基金业绩比较基准的收益率为1.54%,本类基金份额净值增长率高于业绩比较基准收益率1.41个百分点。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们对二季度的债券市场保持谨慎乐观。首先,高频数据显示经济回升力度较弱,影子银行监管等一系列政策对社会融资总量的影响总体偏负面,也不利于经济出现快速的明显回升。其次,通胀在四季度前反弹空间有限,美元走强使得石油、农产品等大宗商品价格的回落,输入性通涨压力下降。最后,在通胀水平温和回升、经济增长没有出现趋势性逆转回升的背景下,货币政策不会明显收紧,资金面仍可保持适度宽裕。综合上述分析,我们认为经济基本面和政策取向仍将对债券市场形成支撑,但收益率继续下降的空间和速度还要看未来经济发展趋势及货币政策的变化。我们将适度参与利率债的波段机会,继续积极对待信用债,维持适度杠杆和中等久期。对于低评级产业债,我们认为,企业资产负债率的上升和融资渠道的受限使得企业信用状况呈现不稳定性,因此对其持谨慎态度。
股票方面,短期来看,基本面和政策面难有超预期的信号,叠加房地产调控和影子银行监管等政策,预计股市延续弱势,转债也不具有系统性机会,更多的是结构性行情。我们将甄选个券,优化组合。
综合上述判断,我们依然会基于CPPI的基本原则,维持债券的均衡配置,适度参与利率债的阶段性机会,并严控信用风险,在确保安全性的前提下兼顾收益和流动性要求。对于股票市场,我们认为具有结构性交易机会,将继续精选个股以获得超额收益。