华商稳定增利债券A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
三季度债券市场延续上半年的牛市行情。7月初,在国家开发银行债券招标乌龙、央票续作传闻的负面影响下,以十年期国债为代表的利率债收益率快速上行,反映了钱荒后市场对资金面和货币政策预期仍不稳定,整体较为脆弱。之后两月的经济和金融数据均大幅低于市场预期,伴随货币政策也更加明确的逐步放松,在两次下调公开市场正回购利率和SLF的利好下,十年期国债收益率快速下行至4.7附近,期限利差进一步收窄,收益率曲线平坦化。以高收益债为代表的信用债亦表现强势,在资金利率稳定和配置需求的支撑下,一级招标倍率提高的同时二级收益率也持续下行,信用利差进一步收窄。
三季度本基金增加公司债和利率债的配置仓位,在拉长久期的同时提高杠杆水平。此外,积极参与股票和转债的投资机会,精选医药、信息服务、电子等行业个股。
报告期内基金的业绩表现
截至2014年9月30日,华商稳定增利债券型证券投资基金A类份额净值为1.190元,份额累计净值为1.190元,基金份额净值增长率为5.68%,同期基金业绩比较基准的收益率为1.44%,本类基金份额净值增长率高于业绩比较基准收益率4.24个百分点;华商稳定增利债券型基金C类份额净值为1.172元,份额累计净值为1.172元,基金份额净值增长率为5.59%,同期基金业绩比较基准的收益率为1.44%,本类基金份额净值增长率高于业绩比较基准收益率4.15个百分点。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
经济基本面方面,政府微刺激效应逐步减弱,私人部门投资意愿不强,放松限贷和限购后房地产销量环比或有所改善,但在行业整体供过于求且银行风险偏好降低的过程中,预计地产投资增速仍将缓慢回落,经济增长在短期企稳后还将面临下行压力。而新常态下的货币政策采用定向、滴灌的放松方式,也并不会对经济形成强力的向上刺激,我们对债券市场较为乐观。对信用债而言,资金利率持续宽裕和杠杆操作的息差空间使得信用债具有配置价值,但信用债分化日趋明显,需自下而上甄选行业景气度高、现金流和偿债能力较好的品种进行投资。
对于股票市场,我们同样持积极态度,无风险利率下行、改革红利预期和增量资金入市有利于提升市场估值,新的产业和盈利模式的重构也将带来更多的投资机会。
综上所述,本基金在基于CPPI的基本原则上,以持有信用债为主来获取确定的持有期回报,并配置一定比例的利率债以提高组合的弹性,维持中等久期和中性杠杆水平。积极参与股票和转债的投资机会,挖掘符合经济转型的方向,并且能够保持较稳定业绩增长的行业和上市公司,以获得超额收益。在确保安全性的前提下兼顾收益和流动性要求。