华商稳定增利债券A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
1季度,宏观数据开局低迷引发货币政策宽松预期,长端收益率不断下行,10年期国开债最低下探至3.65%,之后降息降准利好兑现,交易盘获利了结导致债券市场出现调整,而大类资产风险偏好的提升和地方债供给的不确定性更加剧了长端品种的下跌,3月末10年期国开债收益率上行至4.25%。1季度信用债好于利率债,中短端好于长端。
报告期内基金的业绩表现
截至2015年3月31日,华商稳定增利债券型证券投资基金A类份额净值为1.402元,份额累计净值为1.402元,基金份额净值增长率为6.94%,同期基金业绩比较基准的收益率为1.19%,本类基金份额净值增长率高于业绩比较基准收益率5.75个百分点;华商稳定增利债券型基金C类份额净值为1.378元,份额累计净值为1.378元,基金份额净值增长率为6.82%,同期基金业绩比较基准的收益率为1.19%,本类基金份额净值增长率高于业绩比较基准收益率5.63个百分点。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
1季度数据显示经济仍在低位运行,大宗商品下跌和需求疲软下通胀也难有起色,降准等货币政策放松仍是大概率事件,而地方债大规模供给同样需要宽松的货币环境,我们对债券市场持乐观的态度。对信用债而言,信贷放量和加权贷款利率的回落有利于改善企业的融资环境和资金成本,而政府性债务甄别结果自查安排和城投债发行政策调整或表明城投债再融资环境出现边际改善,信用债尤其是中短端品种具有配置价值。但信用债分化日趋明显,需自下而上甄选行业景气度高、现金流和偿债能力较好的品种进行投资。
对于股票市场,我们同样持积极态度,无风险利率下行、改革红利预期和增量资金入市有利于提升市场估值,新的产业和盈利模式的重构也将带来更多的投资机会,但杠杆融资模式下市场宽幅震荡的风险在加大。
综上所述,本基金在基于CPPI的基本原则上,以持有信用债为主来获取确定的持有期回报,并配置一定比例的利率债以提高组合的弹性,维持中等久期和中性杠杆水平。积极参与股票和转债的投资机会,挖掘符合经济转型的方向,并且能够保持较稳定业绩增长的行业和上市公司,以获得超额收益。在确保安全性的前提下兼顾收益和流动性要求。