华商稳定增利债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2025年四季度，大类资产呈现“债市结构分化、股市成长领涨、转债跟随成长”的鲜明特征。债市在微观结构上呈现复杂分化，收益率曲线整体陡峭化上移，短端国债受益流动性充裕和重启买债而表现为平稳下移，超长期国债因供需关系和机构配置行为波动剧烈。信用债内部，中高等级、中短期限品种因流动性较好，成为理财等机构应对波动的重点配置领域，信用利差持续在历史低位附近。四季度初全市场转债平均价格和转股溢价率仍维持在偏高水平，使得转债市场的系统性机会减少，性价比的挖掘较多依赖于对正股的精选，资金更多地从全局性配置转向寻找正股成长性与估值匹配度更优的个券，市场呈现显著的结构性特征。从大类资产比较看，尽管A股经历上涨，但“股债性价比”指标显示股市价格仍具备配置价值，这为中长期资金配置权益资产提供了逻辑支撑。前期上涨较好的科技板块估值已处高位，而煤炭、银行等高股息板块以及部分景气度有望触底的顺周期板块，其低估值、高股息的特征在震荡市中防御和配置价值凸显，吸引了资金的回流。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末华商稳定增利债券A类份额净值为2.083元，份额累计净值为2.413元，本报告期基金份额净值增长率为0.34%，同期基金业绩比较基准的收益率为0.68%。截至本报告期末华商稳定增利债券C类份额净值为1.956元，份额累计净值为2.276元，本报告期基金份额净值增长率为0.20%，同期基金业绩比较基准的收益率为0.68%。