华商稳定增利债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
四季度债券市场在基本面支持和货币政策宽松预期兑现的背景下牛市延续。10月汇率渐稳,在降息降准的再度带动下,资金继续流入债市,长债收益率快速下行,10年期国债和国开债分别大幅下行18BP、27BP。信用债收益率全面下行,信用利差继续收窄,一年期AA等级信用债下行幅度达39bp。11月基本面数据利好债市,但IPO重启以及美国加息预期下,债市短端利率上行幅度大于长端,曲线平坦化,十年期国债企稳于3.06%。此外,11月信用债也整体上行。12月全国制造业PMI创08年以来同期新低,工业生产未见起色。在基本面带动下,季末利率债和信用债整体再度大幅下行,10年国债利率下行22bp至2.82%,国开债也下探至前期低点3.13%。
报告期内基金的业绩表现
截至2015年12月31日,华商稳定增利债券型证券投资基金A类份额净值为1.520元,份额累计净值为1.520元,基金份额净值增长率为2.36%,同期基金业绩比较基准的收益率为1.17%,本类基金份额净值增长率高于业绩比较基准收益率1.19个百分点;华商稳定增利债券型基金C类份额净值为1.488元,份额累计净值为1.488元,基金份额净值增长率为2.27%,同期基金业绩比较基准的收益率为1.17%,本类基金份额净值增长率高于业绩比较基准收益率1.10个百分点。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来,无论是经济基本面还是货币政策层面,债券市场依然有长期看好的逻辑支持。在人口周期拐点出现、经济潜在增速出现台阶式下行背景下,去产能去库存对于制造业影响较大、就业压力滞后于宏观经济可能拖累消费、粮食和其他农产品的消费叠加农产品丰收带来的供给充裕,CPI可望持续低迷。而对于固定资产投资和GDP增长贡献巨大的地产投资未来堪忧,基本面利好债市。未来贬值压力较大且去产能仍需要低利率支持,货币政策仍具有宽松空间。整体宏观环境继续利好债市,使得本轮牛市时间超出历史规律。综上我们对债券市场继续乐观。对于信用债市场,在流动性支持下,信用债尽管违约风险增加,但是信用利差依然可望维持低位,我们将精选个券,继续自下而上筛选行业景气度高、现金流和偿债能力较好的品种进行投资。