华商稳定增利债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
4月中旬以来,监管机构加强措施强化“去杠杆、强监管、防风险”,市场普遍认为此举将造成市场流动性趋于紧张,银行赎回委外资金,债券市场新增需求将明显下降。监管政策超出市场预期,是4月份债券市场下跌的重要原因,全月债券收益率持续上升。
5月债市继续呈弱势格局,10年期国债和国开债收益率分别上行14bp和15bp至3.61%和4.33%。中国工业增加值、制造业PMI等宏观数据仍然处于较高位置。在较好的基本面支撑下,不断加强的金融监管成为市场关注焦点,这也是造成5月上旬市场继续下跌的主要原因。同时,有利于市场的积极因素也在累积。决策层发出监管政策不能叠加等积极信号,市场资金面也逐步走向稳定,债市出现底部企稳迹象,下旬以来10年期利率债收益率呈高位窄幅波动状态。
由于市场利率持续上行,股市下跌幅度较大,且市场对中国经济基本面预期仍不稳定,监管因素对债市的负面影响在边际上有所下降,考虑到债券收益率处于高位,债市具备阶段性的投资和交易价值。我们观察到银监会推迟银行提交自查报告的时间;央行将人民币兑美元报价模型中加入逆周期因子,一定程度上提升了货币政策独立性;美联储如期加息后,中国央行并未跟随加息;债券通是债券市场开放新举措。6月份以来10年期国债和金融债收益率出现10-20bp的下行。
央行货币政策态度是决定债市未来走势的关键,而货币政策取向又取决于稳增长、调结构、防风险等多重因素。预计短期内,债市仍有阶段性机会,尤其考虑到近期资金面总体宽松,短端品种风险较为可控,但中期来看,监管因素的影响仍未消除,货币政策依然维持稳健,市场趋势性行情可能仍需等待。
报告期内基金的业绩表现
截至2017年6月30日,华商稳定增利债券型证券投资基金A类份额净值为1.522元,份额累计净值为1.522元,基金份额净值增长率为1.67%,同期基金业绩比较基准的收益率为0.87%,本类基金份额净值增长率高于业绩比较基准收益率0.80个百分点;华商稳定增利债券型基金C类份额净值为1.480元,份额累计净值为1.480元,基金份额净值增长率为1.51%,同期基金业绩比较基准的收益率为0.87%,本类基金份额净值增长率高于业绩比较基准收益率0.64个百分点。