博时卓越品牌混合(LOF)A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2011年第二季度,在持续的紧缩政策导致的资金面趋紧和大量中小上市公司一季报不达预期的影响下,上证指数2季度下跌5.67%,直到6月底止跌回稳。从风格上来看,泡沫明显的小盘股调整超过20%以上,而以地产金融为主的大盘股相对抗跌。
本基金二季度由封闭式基金转为开放式基金,新增的2亿多份额在6月初进入我们新的组合,新的基金定位于A股具有持续竞争能力的品牌类上市公司的投资,因此与原有封闭式基金在风格上仍然将保持一致。我们认为,品牌类公司能够穿越经济周期的波动而以期获得长期价值增长。
我们在封转开成功实施后,基于大盘离底部不远的判断,尽快将仓位重新恢复至70%以上,增加了食品饮料、机械、通信、地产等方面的投资。地产是去年调控以来首次进入组合,我们看到在持续地产调控的背景下,龙头地产上市公司体现出在节奏把握、战略实施和执行方面的优势,行业集中度在显著提高,紧缩政策实实在在的加速了行业的优胜劣汰。
报告期内基金的业绩表现
截至2011年6月30日,本基金份额净值为1.014元,累计净值为1.036元。报告期内,本基金由裕泽证券投资基金转型为博时卓越品牌股票型证券投资基金(LOF)。转型前,自2011年4月1日至2011年4月21日,裕泽证券投资基金份额净值增长率为2.88%;转型后,自2011年4月22日至报告期末,博时卓越品牌股票型证券投资基金(LOF)份额净值增长率为-3.25%,同期业绩基准增长率为-6.46%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
通胀在6月份创出3年来新高的背景下,一方面我们认为通胀高潮已在当下,另一方面我们认为目前缺乏宏观调控政策放松的外部条件。从工业生产和进出口数据来看,国内经济正从过热状态逐步降温。由于公共债务的增加,未来政策可发挥的空间也小于金融危机前,新的增长点仍需通过市场体系内在生成,因此我们认为A股市场趋势性上升的时机尚未到来。
我们认为下半年上游资源品行业和可选消费在持续的紧缩政策下还需保持一定的谨慎,金融类上市公司风控能力和业务创新能力的差异会越来越多的在股价上体现;中小股票作为整体仍有一定泡沫,但经过上半年的大幅回调,一些优质的中小上市公司盈利能力的真实性、持续性和稳定性正在得到市场的重新认识,中小股票的估值和股价分化将在下半年出现。
作为专业投资人,我们将会继续保持谨慎、理性、勤勉的态度,通过自身的努力和积累的经验,力争为投资者提供更好的投资组合,在中长期取得符合预期的投资回报。