报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2011年第三季度,在经济基本面逐季趋弱、资金日趋紧张和大量中小上市公司泡沫严重的多重压力下,上证指数大幅下跌接近15%。
基于我们对宏观经济较为悲观的预期,第三季度的大部分时间我们保持了二季度以来一贯的低仓位,配置方向集中在需求稳定增长的低端消费品、零售、商用车等行业以及前期跌幅较大已有一定安全边际的金融地产行业,同时减持了成本压力大的资本品行业和需求将出现明显减速的周期品行业。
在个股选择方面,我们认为在经济下行周期中,黑马出现的概率将进一步降低,全社会的资源会向具有核心竞争力和低成本扩张能力的龙头公司集聚,因此我们感觉未来基于品牌和竞争力研判而进行投资的做法将有机会获取更高的超额收益。
报告期内基金的业绩表现
截至2011年9月30日,本基金份额净值为0.924元,份额累计净值为0.944元。报告期内,本基金份额净值增长率为-8.88%,业绩比较基准的涨幅为-12.27%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们认为如果不出现重大的政策反复,通胀在10月份以后将逐级退潮。正如我们在中报所判断的那样,未来市场的着眼点将是经济下行而非通胀,从行业角度来看,大宗商品等强周期品种和盈利处于高峰的资本品行业仍需保持谨慎,机会有待来年。在稳定消费类行业中,原材料价格下行所带来的剪刀差可以为我们所关注。
另外,经济社会结构性变化所带来的新的变化趋势——如农业集约化生产、节能减排的深入推进等等,需要我们进一步仔细学习和研究,以期找到新的投资机会。目前实体和虚拟经济同时挤泡沫的情况正好给我们寻找真正的优秀企业和合理估值下买入创造了难得的机会。
作为专业投资人,我们将会继续保持谨慎、理性、勤勉的态度,通过自身的努力和积累的经验,为投资者提供更好的投资组合,在中长期取得符合预期的投资回报。
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