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报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2012年第二季度,在货币政策实质性放松和经济继续惯性下滑的背景下,上证指数先涨后跌,下跌超过1.65%。
我们在二季度没有受到一季度资源股在宽松预期下“煤飞色舞”大幅反弹的影响,坚定从去年开始对大宗资源品持续看空的判断,继续坚持在地产、消费、电力等行业的超额配置,取得了不错的效果。
回顾整个上半年,基于对经济逐步见底,政策明紧暗松的判断,我们在地产、医药等行业的超配和个股选择为组合带来了较好的超额收益;但同时,我们在另一个早周期板块汽车股的重配并没有得到如期的收益,产能过剩,竞争加剧,行业天花板的隐现……值得我们对这笔投资进行新的认识和评估。另外在食品饮料个股的选择中,我们回避了白酒股的投资,这更多的是出于自上而下的判断,但我们忽视了经济下行期,资金对业绩稳定行业的偏爱和追逐。对这种机会的错失,我们相对更加坦然,过去几年几个虚火过旺的行业如工程机械、水泥、家电、大宗商品等目前正在为过度透支付出惨痛的代价,长期来看,均值回归、行业纠偏概莫能外,因此我们仍然会对白酒股的投资继续保持谨慎,也希望得到投资人的理解。
报告期内基金的业绩表现
截至2012年6月30日,本基金份额净值为0.945元,累计净值为0.965元。报告期内,本基金份额净值增长率为4.54%,同期业绩基准增长率为0.76%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
目前看来,尽管食品饮料和医药股在长期仍值得我们看好,但高耸的估值(如医药)和过火的基本面(如白酒),使得我们对这些行业未来半年内持续超额收益信心不足。我们未来一阶段会重点关注金融改革背景下非银行金融、超跌的资本品和优秀的制造业公司,另外到年底我们一直关注的农业板块可能会有优质公司出现跌出来的机会。
我们认为下半年上游资源品行业、中端产能过剩行业和中小板大多数股票仍然会保持一定的谨慎,市场每一次反弹都是减持他们的时机,时间已经不属于这类股票。
作为专业投资人,我们将会继续保持谨慎、理性、勤勉的态度,通过自身的努力和积累的经验,为投资者提供更好的投资组合,在中长期取得符合预期的投资回报。