报告期内基金投资策略和运作分析
三季度，国内新冠疫情得到控制，经济活动继续复苏回到正常运行区间，上市公司经营明显改善。投资者信心企稳回升，期初市场快速上涨，随后在海外疫情反复及中美博弈等不确定性因素影响下，出现横盘整理，总体市场都获得了正收益。分指数看，二季度上证 50、沪深 300、上证综指分别上涨9.87%、10.17%、7.82%，深证成指、中小板指、创业板指涨幅较小，分别上涨7.63%、8.19%、5.60%。分行业看，按总市值加权计算，三季度表现排名前三的行业，分别为休闲服务（34.98%）、国防军工（29.99%）、汽车（24.10%），表现靠后的行业为商业贸易（-0.70%）、计算机（-2.40%）、通信（-7.02%）。从分化的数据看，此前疫情冲击较大的行业表现较好，前期涨幅较大的板块有所回调，主板和创业板的估值差距有所缩小。
报告期本基金资产结构没有发生大的变化，仍然集中在具有良好现金流的品牌企业上，主要是白酒、食品、医疗服务、休闲娱乐及免税零售资产，我们根据基本面的情况对个别持仓及比例进行了一些调整。报告期本基金回报率为16.55%，跑赢同期业绩基准，优于各类指数。主要原因在于本基金重仓持有的高端白酒、医疗服务、食品等资产在二季度表现较理想，但本基金持有的休闲娱乐及其它个股表现较弱，拖累了基金业绩。
展望四季度，我们认为市场经过三季度的休整后，主板和中小创的估值差异有所修复，前期泡沫化倾向也有所缓和，随着时间的推移，企业经营复苏向前，价值创造在延续，投资机会也会再现。总之，经历疫情后，中国经济的韧性和空间一枝独秀、有目共睹，我们对A股优质资产的长期前景依旧乐观，我们相信会有一批优质的企业是时间的朋友，价值与日俱增。
我们认为买股票就是买公司未来现金流的折现。我们的投资策略是回归投资和实业经营本质，以现金流为基石，选择消费和服务领域具有宽广护城河的品牌企业进行中长期投资。具体而言，我们会坚守能力圈，聚焦贴近终端消费者的生意，我们重点选择那些生意模式优秀（自由现金流创造能力强，具备产业链话语权）、管理能力出众、在细分行业里竞争力突出的品牌企业作为我们的投资标的。四季度我们将对持仓公司和潜在标的加强研究，梳理投资逻辑，根据企业在疫情中竞争力的变化及长期价值评估对持股进行适当的调整，组合总体将保持较高的行业及个股集中度。
报告期内基金的业绩表现
截至2020年09月30日，本基金基金份额净值为2.916元，份额累计净值为3.097元。报告期内，本基金基金份额净值增长率为16.55%，同期业绩基准增长率8.04%。
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