报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2023年，市场所面临的宏观环境复杂多变，我们认为其中对投资影响最重要的两点为：一是以美国为代表的海外经济，在高通胀、紧货币紧信用的背景下，经济韧性到底如何以及在该等韧性下货币政策的调整节奏，比如市场一直高度关注的美国加息次数；二是国内经历了年初疫情放开后的阶段性脉冲修复后，二季度经济动能减弱迹象有所加大，国内经济走向如何及国内潜在的政策如何。站在当下时间点，我们对上述两方面判断如下：一是美国方面，虽然面临持续加息、紧信用的货币环境，但再工业化、居民端良好资产负债表、短期补库行为等都将使得美国经济具备一定韧性，通胀缓慢下降、经济软着陆是未来一段时间内美国经济的大概率情形；二是中国经济复苏动能在持续摸底，地产的下行压力对总量经济的拖累仍然难以看到实质性扭转。对应从国内政策上看，我们预计货币将持续维持宽松，后续会有系列组合拳政策推出以部分稳定市场预期，但在保持高质量发展的战略定力下，难以预期大规模需求端刺激政策的出台。在上述判断下，展望2024年，我们判断，虽然市场的估值已经一定程度上反映了悲观的预期，但整体市场对国内经济预期的扭转仍然需要时间，我们需要等待和观察更多积极信号的积累，外部环境上，可以能会出现的有利因素主要来自于美国的货币政策周期，预计市场仍然会体现出强结构性特征。本基金组合运作上，尽力规避组合相对于宏观风险不确定性的敞口，在尊重基金契约的基础上，着手在中长期产业趋势通顺的行业中，寻求企业经营周期共振的优质公司，做自下而上的研究和持有，保持组合行业配置层面的相对均衡，组合收益来源上，我们倾向于追求组合的收益来源清晰、可追溯，赚取持仓公司业绩成长带来的收益，通过对优质公司中长期的持有来获取预期收益。以此相对应，组合风格上，维持较低的换手率水平，不考虑行业轮动的投资机会，通过严格的研究和选股构建投资组合。重视对组合风险的控制：1）对于股权结构、治理结构、运营管理、商业模式上存在明显瑕疵的公司予以回避；2）控制行业集中度和个股集中度水平；3）控制组合整体的估值水平。
报告期内基金的业绩表现
截至2023年12月31日，本基金A类基金份额净值为2.215元，份额累计净值为2.382元，本基金C类基金份额净值为2.217元，份额累计净值为2.217元，报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为-4.94%，本基金C类基金份额净值增长率为-1.95%，本基金A类同期业绩基准增长率为-5.34%，本基金C类同期业绩基准增长率为-3.64%。
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