报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
今年2季度,经济同步指标均有所回落,领先指标较为凌乱,但整体轻微改善,显示经济或处于筑底阶段。值得一提的是,在房价平稳和首套房贷松动的带动下,房地产住宅市场销售面积呈持续回暖迹象。
通过对行业及公司基本面的深入分析和合理的价值评估,我们报告期内主要超配了基本面良好而价值明显低估的金融、地产、家电、汽车等行业的优秀个股。由于风格的变化,这些板块二季度表现并不十分理想,但我们认为存在明显低估。
报告期内基金的业绩表现
上半年,本基金净值增长率为4.33%,业绩基准增长率为3.92%,跑赢业绩比较基准0.41%。分季度看,一季度本基金净值增长率为4.27%,业绩基准增长率为3.27%,跑赢业绩基准1.00%;二季度本基金净值增长率为0.05%,业绩基准增长率为0.63%,跑输业绩基准0.58%。
自年初以来,本基金一直坚持价值投资,以银行、地产、家电、汽车等低估值蓝筹为主。本基金一二季度相对于业绩基准表现的差异,部分原因来自于低估值蓝筹一二季度相对于其它板块表现的差异。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2012年下半年,我们对股市持谨慎乐观态度。就经济而言,我们认为下半年失速的可能性不大,越来越多的证据表明,2季度经济可能正处于筑底阶段。与之对应的,企业盈利进一步大幅下滑的可能性较低。但另一方面,下半年经济恢复的动能可能将比较微弱,这意味着企业盈利的大幅反转可能也不会出现。
就股票市场而言,我们认为机遇与风险并存。一方面,许多大盘蓝筹股PE处于6-9倍之间,估值处于历史底部,而基本面扎实。与此同时,市场中有部分股票估值处于较高水平,且上半年特别是2季度以来却进一步推高,而其盈利显然无法匹配其偏高的估值要求,这类股票存在回归合理估值的可能。
对此,我们将继续坚持价值投资,规避基本面与其高估值不能匹配的板块和个股。虽然短期业绩不排除会面临一定的压力,但通过回避用较高的风险博取短期收益,最终为持有人实现良好的长期回报。
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