财通价值动量混合A

报告期内基金的投资策略和运作分析
今年3季度,经济同步指标继续回落,领先指标较为凌乱,但轻微改善,显示经济或处于筑底阶段。值得一提的是,在销售和房价逐渐回暖的情况下,地产开工和投资出现企稳的迹象,而政府投资增速在连续两年下滑之后也逐渐恢复向上。
通过对行业及公司基本面的深入分析和合理的价值评估,我们报告期内主要超配了基本面良好而价值明显低估的金融、地产、汽车、家电等行业的优秀个股。由于风格的变化,这些板块三季度表现并不十分理想,但我们认为存在明显低估。
报告期内基金的业绩表现
3季度,本基金净值增长率为-5.48%,业绩基准增长率为-3.75%,跑输业绩比较基准1.73%。自成立以来,本基金一直坚持价值投资,也取得较好的累计收益。本期的表现主要系市场风格变化低估值蓝筹表现不佳所致。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
当前A股市场相对低迷,主要源于经济预期的不明朗叠加市场制度的亟需完善。但中国经济长期增长动能充沛,而证券市场的改革也值得期待,加上当前许多蓝筹股估值的大幅折价,我们对于A股长期走势并不悲观。
就短期而言,我们认为4季度经济失速的可能性不大,3季度可能正处于筑底阶段。与之对应的,企业盈利进一步大幅下滑的可能性较低。但另一方面,经济恢复的动能可能将比较微弱,这意味着企业盈利难以出现大幅好转。
当前的市场风险与机遇并存。一方面,许多大盘蓝筹股PE处于5-10倍之间,估值处于历史底部,而基本面扎实。与此同时,市场中有部分股票估值处于较高水平,且3季度以来进一步走高,而其盈利显然无法匹配其偏高的估值要求,这类股票存在回归合理估值的可能。
对此,我们将继续坚持价值投资,规避基本面与其高估值不能匹配的板块和个股。虽然短期业绩不排除会面临一定的压力,但通过回避用较高的风险博取短期收益,最终为持有人实现良好的长期回报。