报告期内基金的投资策略和运作分析
2013年4季度,各项经济指标保持平稳。经济在3季度触底,但上升力度偏弱。流动性是制约因素,结构性问题也依然较大。
经济的平淡意味着上市公司业绩的平淡。三季报业绩低于预期,而从目前的宏观面及中微观状况判断,全年盈利大概率仍将继续低于预期。
通过对行业及公司基本面的深入分析和合理的价值评估,我们报告期内主要超配了基本面良好而价值存在低估的银行、地产、汽车等行业的优秀个股。由于风格的原因,这些板块今年表现并不理想,但我们认为存在明显低估。
报告期内基金的业绩表现
2013年4季度,本基金净值增长率为-6.61%,业绩基准增长率为-1.64%,跑输业绩比较基准-4.97%。2013年度,本基金净值增长率为4.24%,业绩基准增长率为-3.08%,跑赢业绩比较基准7.32%。自成立以来,本基金一直坚持价值投资,整体上取得较好的累计收益。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
A股市场的持续低迷,主要源于经济预期的不明朗叠加市场制度的亟需完善。但中国经济长期增长动能充沛,而证券市场的改革也值得期待,加上当前许多蓝筹股估值的大幅折价,我们对于A股长期走势并不悲观。
就短期而言,经济预计仍将在底部徘徊,与之对应的,企业盈利的改善将较为有限。与此同时,政府对于经济增长可持续问题的关注意味着货币宽松的可能性不大。
当前的市场风险与机遇并存。一方面,许多大盘蓝筹股PE处于5-10倍之间,估值处于历史底部,而基本面扎实。与此同时,市场中有部分股票估值处于较高水平,而其盈利显然无法匹配其偏高的估值要求,这类股票存在回归合理估值的可能。
对此,我们将继续坚持价值投资,规避基本面与其高估值不能匹配的板块和个股。虽然短期业绩不排除会面临一定的压力,但通过回避用较高的风险博取短期收益,最终争取为持有人实现良好的长期回报。
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