报告期内基金的投资策略和运作分析
2014年3季度,政府在房地产等领域进行了一定的政策调整,这些调整将有助于经济继续企稳反弹。同时,制度改革和创新还是行情的主旋律,未来仍将是我们配置的重要方向。
通过对行业及公司基本面的深入分析和合理的价值评估,我们报告期内主要超配了基本面良好而价值存在低估的新兴领域,包括软件、互联网、通信等行业的优秀个股。同时,我们也关注国企改革等制度性变革带来的机会,做了一定的配置。
报告期内基金的业绩表现
2014年3季度,本基金净值增长率为22.19%,业绩比较基准增长率为8.27%,跑赢业绩比较基准13.92%。2014年前三季度,本基金净值增长率为16.86%,业绩比较基准增长率为4.51%,跑赢业绩比较基准12.35%。本基金一贯坚持价值投资的风格,整体上取得了较好的累计收益。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
A股市场在二季度企稳后三季度持续反弹,主要源于政府对房地产市场的呵护以及市场对未来改革和转型的乐观态度。中国经济未来仍将在较长时间内保持中高速增长,各行业的改革和转型非常值得期待,加上当前许多蓝筹股估值的大幅折价,我们对于A股中长期走势持乐观态度。
展望2014年四季度,影响市场走势的主要因素在于IPO的进度和制度变革。四季度,IPO的进度有可能加快并且未来可能进行注册制改革,长期来看,这是对证券市场的利好,但短期有可能给市场带来一定的压力。另外,十八届四中全会于10月召开,全面推进依法治国。在改革和转型的预期下,四中全会有望给证券市场注入新的活力。
A股在经历长期熊市后,当前的市场机会大于风险:第一,我们看到许多大盘蓝筹股PE处于7-12倍之间,估值处于历史底部,而基本面相对扎实,估值已经和国际接轨,部分行业估值低于H股同行业,这些大盘蓝筹股能够支撑起大盘的坚实底部;第二,我们看到今年以来,军工行业受益于整体资产证券化率的提升出现明显的上涨,这是明显的制度性红利给市场带来的投资机会。多数国企也将会以各种形式开展改革,这些企业有望迸发出新的活力,成为市场新的上涨动力;最后,许多传统行业中的公司或拥抱行业中新的业态或转型到与其主业相关的领域积极探索,许多优质企业将获得新生,成为市场重要的投资方向之一。
对此,我们将继续坚持价值投资,规避基本面与其高估值不能匹配的板块和个股。虽然短期业绩不排除会面临一定的压力,但通过回避用较高的风险博取短期收益,最终争取为持有人实现良好的长期回报。
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