报告期内基金的投资策略和运作分析
2015年四季度,国内经济基本面继续低位徘徊,房地产销量改善但新开工情况不佳,预计经济长期处于平稳区间。同时,由于年底美联储加息,使得市场对于未来美联储进入加息周期以及资金回流的预期较为担心,而成长股在经历了四季度的大幅反弹之后估值也已经不便宜,但考虑到整个宽松的货币政策以及经济的转型,相信未来会有很多公司在新兴产业中脱颖而出。
通过对行业及公司基本面的深入分析和合理的价值评估,我们在报告期内继续坚持成长股投资,在市场没有发生彻底变化的情况下,仍将大比例配置新兴产业中的龙头公司。
报告期内基金的业绩表现
2015年四季度,本基金净值增长率为28.21%,业绩比较基准增长率为10.65%,跑赢业绩比较基准17.56%。自成立以来,本基金一直坚持价值投资,整体上取得较好的累计收益。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2016年,我们认为中国经济仍将处于转型阶段。从经济来看,一方面,经济下行压力和通货紧缩压力仍将持续,另一方面,内需主要依靠基建投资和地产企稳支撑,在政策的刺激下,虽然未来可能逐渐见底,但回升的力度有限;而全球经济都相对疲弱的情况下,出口改善的可能性不大,以“稳增长、增效益”为核心的财政政策以及“供给侧改革”两只手将逐渐解决产能过剩压力,在此期间,经济周期波动趋于平缓。从流动性来看,美元加息在一定程度上影响了全球流动性宽松的空间,但国内流动性总体保持相对宽松,预计边际改善将有所转弱。而资本市场在经历股灾之后,在政策的限制下,杠杆的运用显著下降,居民资产向权益类转移的逻辑长期仍在,同样在短期内对市场的影响渐弱。从资产收益率的角度来看,资产荒的现象确实在某些领域存在,权益类产品确实存在一定吸引力。我们预计未来市场整体波动空间将比2015年减小,有望重回结构性行情状态,存量博弈的概率较大。
作为十三五规划的开局之年,本届政府更加重视供给侧改革,这将使得有色、煤炭等传统产能加快出清,加之联储加息之后不排除部分大宗商品存在阶段性反弹的可能,但持续性仍需观察。而传媒、大数据、新能源等战略新兴产业仍将是新增长点的方向,未来资本市场将通过改革、创新和转型三条主线挖掘机会,传统领域的改革是事件性机会,可阶段性积极参与;创新和转型则代表新经济的未来,值得中长线布局。
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