长安宏观策略混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2025年四季度，整个市场呈现强势震荡。四季度涨幅领先的行业包括军工、有色、通信等；跌幅领先的包括医药、房地产、传媒等。
四季度，人工智能行业仍然是我们聚焦的方向。无论是模型、应用还是算力，产业都在不断进行迭代。从sora2到gemini3，我们可以看到大模型的能力还在提升；Token数还在高速增长，豆包日均token消耗达到了50万亿；对于ai原生应用，无论是Openai还是Anthropic，ARR都是在不断创新高的过程中。
整个算力行业需求还在不断上修，很多客户的订单指引都给到了2027年，甚至2028年。具体到子行业，除了服务器、PCB、光模块等核心子行业，存储行业受益于AI的拉动，也进入了一轮超级涨价周期，无论是存储模组、原厂还是设备、材料，都会持续受益。同时，液冷、PCB新材料、CPO等行业也进入爆发元年，值得我们持续关注。
应用方面，我们最期待的是多模态和agent。如果多模态和agent起量的话，我们应该能看到token下一次指数级的增长，从而带来整个产业下一次的跨越式发展。
国产算力方面，随着英伟达产品的解禁以及国产芯片的逐渐放量，国内资本开支会逐渐起来。龙头公司随着国内先进制程产能的逐渐释放，业绩也会进入加速释放期。
展望2026年，我们对A股市场维持乐观态度，而人工智能无疑还是时代的主角。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末长安宏观策略混合A基金份额净值为2.405元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为12.33%，同期业绩比较基准收益率为-0.16%；截至报告期末长安宏观策略混合C基金份额净值为2.366元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为12.19%，同期业绩比较基准收益率为-0.16%。