诺德周期策略混合

报告期内基金投资策略和运作分析
2021年1季度我国经济延续了去年下半年的复苏趋势，不少行业保持了较高的景气度，相关企业的收入和盈利能力也恢复到了疫情前的水平，并呈现较快的增长态势。1季度海外疫情也出现了拐点，尽管当前部分国家的疫情仍比较严峻，不过随着疫苗在欧美等主要发达经济体的快速推进使用，海外经济快速复苏的态势也比较明朗。
从股票市场的表现看，春节前A股市场延续了去年下半年以来的涨势，消费、新能源等行业的白马股出现持续上涨的行情。春节后受通胀预期以及流动性可能收紧的预期影响，A股市场出现明显的风格转换，以消费、医药和新能源行业龙头为主的白马股出现大幅回调，而低估值价值股表现较好，体现了较明显的相对收益。1季度，沪深300指数由5211.3，下跌到5048.3，跌幅为3.13%，其中春节后的跌幅为13.1%；创业板指数则由2966.2下跌至2758.5，跌幅为7.0%，其中春节后的跌幅为19.2%。从行业看，申万一级行业中有半数的行业在1季度实现了正收益，其中钢铁、公用事业、银行、休闲服务等4个行业的收益率超过10%，而通信、非银金融和军工等行业在1季度的跌幅超过了10%。
1季度本基金继续坚持一直以来所秉持的价值投资理念，持续持有价值股。1季度本基金的仓位整体上处于中高位置，在行业配置上，本基金重点配置在食品饮料、医药、家电等行业的低估值价值股，同时在清洁能源、先进制造和消费电子等成长前景较为确定的行业上也配置了一定的权重。整体上，本基金1季度的操作思路依旧是在考虑周期变化的基础上按照成长型价值投资的投资框架进行的。
展望21年2季度，我们认为国内和海外经济都将出现较强的复苏局面，而较晚复苏的海外经济有望表现更为强劲。随着经济的复苏，对通胀及流动性收紧的担忧，可能会成为未来一段时间压制市场风险偏好的主要因素。在此阶段，市场可能较难有大的趋势性行情，不过景气度较高的行业和真正优秀的公司，则有望在经济复苏阶段实现持续强劲的业绩增长，从而在投资上带来较好的回报。
中长期看，本基金认为中国经济未来的出路在于结构转型，主要体现在具有持续创新能力的新兴产业和稳定成长的内需消费。本基金将继续秉承成长价值投资策略，一方面，在代表中国经济未来转型方向的新兴产业中精选个股，投资真正具有成长性、估值相对安全并且能够在经济转型中胜出的优质企业；另一方面，加大对新兴消费的投资比例。同时本基金也将持续关注投资组合的抗风险能力，力争减少净值波动，为基金持有人创造长期可持续的较高投资收益。
报告期内基金的业绩表现
截至2021年3月31日，本基金份额净值为3.807元，累计净值为4.702元。本报告期份额净值增长率为-3.28%，同期业绩比较基准增长率为-2.38%。