诺德周期策略混合

报告期内基金投资策略和运作分析
三季度国内经济相对平稳，从经济数据来看，需求方面由于疫情的不断反复、缺芯对汽车消费的影响以及部分行业政策的因素，消费端数据仍然偏弱。投资端房地产投资数据继续回落，销售端仍然处于下滑的趋势。制造端投资环比有所回升，在成本端有较大压力的背景下，部分高端制造业仍然维持相对比较高的景气度。从股票市场的表现看，三季度市场走势较为分化，板块轮动较快，整体呈现震荡的趋势。三季度沪深300指数由5224.04下跌至4866.38，跌幅为6.85%，创业板指由3477.18下跌至3244.65，跌幅为6.69%，中小综指由13387.78下跌至13373.82，下跌0.1%。分行业看，申万一级行业中，涨幅居前的为采掘（36.6%）、公用事业（25.2%）、有色金属（23.1%）等九个行业实现正收益。跌幅居前的前五大行业为医药生物、休闲服务、食品饮料、传媒及家用电器，分别下跌13.68%、13.07%、13%、10.88%、10.88%。
三季度本基金继续坚持一直以来所秉持的价值投资理念，持续持有价值股。三季度本基金的仓位整体上处于中高位置，在行业配置上，本基金重点配置在食品饮料、医药、家电等行业的低估值价值股，同时在清洁能源、先进制造和消费电子等成长前景较为确定的行业上也配置了一定的权重。整体上，本基金三季度的操作思路依旧是在考虑周期变化的基础上，按照成长型价值投资的投资框架进行的。
展望2021年四季度，我们认为宏观经济仍将面临一定的压力，一方面，受疫情影响，紊乱的全球供应链体系仍未恢复正常，高企的上游价格既难以向中下游顺利传导，又压制了部分下游需求的恢复。短期限电问题对国内经济的影响也存在一定的不确定性，但随着政策的推进预计也会得到缓和。另一方面，随着疫情的恢复，居民支出意愿的回升，预计消费景气度也将逐渐从底部缓慢回升。近期中美经贸关系也开始逐渐升温，预计对四季度市场有一定乐观推动作用。我们认为四季度市场风格会逐步趋于均衡，前期超跌的价值龙头个股以及当前景气度较高的行业预计会有较好的表现。
中长期看，本基金认为中国经济未来的出路在于结构转型升级，主要体现在具有稳定成长和持续升级能力的内需消费行业，以及持续创新能力的新兴产业。本基金将继续秉承成长价值投资策略，一方面，加大对医疗、消费等具有庞大市场空间、稳健竞争格局和持续升级成长能力的行业进行深入研究和重点布局；另一方面，在科技和先进制造等代表中国经济未来转型方向的新兴产业中精选个股，投资于真正具有长期的竞争力和成长性的优质企业。同时本基金也将持续关注投资组合的抗风险能力，力争减少净值波动，为基金持有人创造长期可持续的较高投资收益。
报告期内基金的业绩表现
截至2021年9月30日，本基金份额净值为3.963元，累计净值为4.858元。本报告期份额净值增长率为-10.56%，同期业绩比较基准增长率为-5.43%。