诺德周期策略混合

报告期内基金投资策略和运作分析
2022年一季度，受海外局势以及国内疫情形势等多方面影响，国内权益市场出现了较大幅度的调整。2月底俄乌冲突爆发，引发油价暴涨，大宗商品也随之出现了较大幅度的上涨，进一步加剧了全球通胀预期。同时，一季度美联储加息概率的不断提升，导致美债实际利率出现快速上行。一季度国内疫情仍在不断反复，尤其是深圳、上海在2、3月发生的疫情大幅扩散对整个实体经济产生了较大的冲击。流动性角度看，国内流动性仍然保持相对宽松状态，预计今年海外整体的流动性会逐步收紧并大概率进行多次加息。在经济下行的压力下，国内政策层面在持续发力，但预计在疫情压力阶段性缓解后，政策才会对经济形成实际的支撑。
从股票市场表现来看，一季度市场整体承压，上游周期板块有一定涨幅，其他板块普遍出现下跌。分行业看，申万一级行业中，涨幅居前的为煤炭（+22.63%）、房地产（+7.27%）、综合（+3.45%）、银行（+1.66%）。跌幅居前的为电子（-25.46%）、国防军工（-23.30%）、汽车（-21.40%）、食品饮料（-20.36%）。一季度上证综指由3639.78下跌至3252.2，跌幅10.65%，沪深300由4940.37下跌至4222.6，跌幅14.53%。创业板指由3322.67下跌至2659.49，跌幅19.96%。中小综指由14530.72下跌12153.56，跌幅16.36%。
报告期内本基金继续坚持一直以来秉持的价值投资理念，在考虑周期变化的基础上继续持有价值股。报告期内本基金仓位整体上处于中高位置，在行业配置上，本基金重点配置在食品饮料、医药等行业的低估值价值股，同时在先进制造、消费电子、清洁能源等成长前景较为确定的行业上也配置了一定的权重。整体上，报告期内本基金的操作思路依旧是按照成长型价值投资的框架进行。
展望2022年二季度，我们认为疫情仍然是影响经济复苏较为关键的因素，在疫情没有得到切实有效制的情况下，预计二季度经济仍然会有较大的压力。从2022年1-2月份数据来看，剔除价格贡献后出口增速开始出现回落；制造业利润增速出现负增长；房地产销售数据仍然较差，在目前各地政策陆续推出的背景下，预计在疫情缓解后房地产有望看到边际好转。虽然经济层面仍然面对一定的压力，但从市场估值层面来看，A股市场已经靠近历史低位，进一步回落的空间相对有限。在估值水平相对合理而经济景气度尚未明显好转的背景下，我们重点关注两大投资方向：1.部分优质赛道标的经过了一年多的调整，长期投资逻辑依然明确，而估值已回落至历史低位水平，当前是比较好的布局机会。2.全年维度来看疫情仍然会逐步复苏，随着需求回升景气度将出现边际反转的行业。
从中长期来看，本基金认为中国经济未来的出路在于结构转型升级，主要体现在具有稳定成长能力和持续升级能力的内需消费行业，以及具有持续创新能力的新兴产业。本基金将继续秉承成长价值投资策略，一方面，在医疗、消费等具有庞大市场空间、稳健竞争格局和持续升级成长能力的行业，加大深入研究和进行重点布局；另一方面，在科技和先进制造等代表中国经济未来转型方向的新兴产业中精选个股，投资于真正具有长期的竞争力和成长性的优质企业。同时，本基金也将持续关注投资组合的抗风险能力，力争减少净值波动，为基金持有人创造长期可持续的较高投资收益。
报告期内基金的业绩表现
截至2022年3月31日，本基金份额净值为3.272元，累计净值为4.167元。本报告期份额净值增长率为-19.84%，同期业绩比较基准增长率为-11.70%。