报告期内基金投资策略和运作分析
2023年二季度国内经济从一季度的疫后快速修复，逐步转向内生需求偏弱的现实中，市场也从年初的“强预期，强现实”逐步转变到“弱预期，弱现实”，前期市场较强的预期和后续较弱的复苏节奏之间产生较大的落差，使得二季度市场整体出现了明显的调整。同时，市场风格也出现了较大的转变。在宏观需求较弱的背景下，顺周期板块整体表现偏弱，市场风格转为偏向主题行情，这期间与人工智能相关的TMT行业以及“低估值、高分红”的“中特估”概念股表现较好。从宏观经济层面来看，二季度国内经济呈现弱复苏态势，受过去三年疫情影响居民负债端有所受损，在一季度出现了短期的消费需求回补后，二季度居民支出意愿相对不足。同时，受地产等需求端因素影响，二季度投资端数据也呈现出一定的压力。从流动性层面来看，虽然美联储加息节奏有所放缓，但加息进程仍在持续，同时国内央行进一步降息释放流动性，在中美利差进一步扩大的背景下，人民币汇率短期有所承压，部分配置型外部资金也出现了短期流出的情况。
从股票市场表现来看，2023年二季度主要指数均出现一定幅度的跌幅，TMT相关板块涨幅居前，顺周期相关的消费细分子板块跌幅较大，其中沪深300指数下跌5.15%，上证指数下跌2.16%，创业板指下跌7.69%，中证500下跌5.38%。分行业看，申万一级行业中，涨幅居前的为通信（+16.33%）、传媒（+6.33%）、家用电器（+5.15%）、公用事业（+5.14%）、机械设备（+3.04%）等行业。跌幅居前的为商贸零售（-19.32%）、食品饮料（-12.91%）、建筑材料（-12.21%）、美容护理（-12.18%）、农林牧渔（-11.27%）等行业。
报告期内，本基金继续坚持一直以来秉持的价值投资理念，持续持有具备核心竞争力、有能力把握行业成长机遇的优质价值股。本基金二季度仓位整体上处于中高位置，在行业配置上，本基金在食品饮料、家电、医药等行业的低估值价值股进行了重点配置，同时在清洁能源、自动驾驶、消费电子等成长前景较为确定的行业上也配置了一定的权重。整体上，本基金二季度的操作思路依旧是按照成长型价值投资的框架进行。
展望三季度，我们认为经济可能仍然处于缓慢复苏的趋势中。一方面，居民资产负债表仍处于修复的过程中，我国居民储蓄率在过去三年疫情下大量积累，目前处于2015年以来较高的水平，后续随着居民信心的恢复、支出意愿的提升，需求端仍然有较大的释放空间。另一方面，随着近期相关“稳增长”政策的不断推出，短期也有望提升市场对于经济增长的信心，下半年宏观经济可能会有更强一些的复苏力度。在行业配置上，大消费等部分顺周期板块估值已经回落到历史较低水平，即使需求端尚未强劲恢复，我们仍然可以看到部分行业内部的周期已开始处于向上的趋势，我们会重点关注上述行业中同时具备长期竞争力和估值性价比的公司。从中长期角度来看，智能化、绿色化等产业技术趋势发展将带来我国生产效率的提升以及产业结构的升级转型，我们仍然看好新能源汽车产业链、自动驾驶、人工智能等细分板块。AI前期是以主题行情为主，而从中长期看可能是一次有较大机会的产业革命，我们会积极关注AI技术变革带来的投资机会。
从中长期来看，本基金认为中国经济未来的出路在于结构转型升级，主要体现在具有稳定成长和持续升级能力的内需消费行业，以及持续创新能力的新兴产业。本基金将继续秉承成长价值投资策略，一方面，加大对医疗、消费等具有庞大市场空间、稳健竞争格局和持续升级成长能力的行业进行深入研究和重点布局；另一方面，在科技和先进制造等代表中国经济未来转型方向的新兴产业中精选个股，投资于真正具有长期的竞争力和成长性的优质企业。同时，本基金将持续关注投资组合的抗风险能力，尽量减少净值波动，力争为基金持有人创造长期可持续的较高投资收益。
报告期内基金的业绩表现
截至2023年6月30日，本基金份额净值为3.191元，累计净值为4.086元。本报告期份额净值增长率为-5.79%，同期业绩比较基准增长率为-4.09%。
粤公网安备