诺德周期策略混合

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2024年一季度，国内经济仍处于偏弱复苏态势，而A股市场受投资者风险偏好波动和市场风格变化等方面的影响，逐渐走出了先抑后扬的趋势。一季度国内经济整体走势较为平稳，不过从月度数据来看，消费、出口等相关行业则呈现逐步改善的趋势。1月份CPI指数仍处于负值区间，而制造业PMI指数也处于收缩区间。2月份CPI指数转正为0.7%，3月份制造业PMI指数为50.8%，也重新进入扩张区间。从消费行业来看，1月市场对春节消费的预期普遍偏谨慎，而春节消费和出行相关的数据整体表现较好，节后仍延续了相对偏好的趋势。
从股票市场表现来看，春节前受市场短期流动性和市场风险偏好等方面的影响，A股市场出现一波快速调整的行情，上证综指在节前下跌了近10%。节后随着市场风险偏好的回升，市场又迎来了修复上涨的行情。一季度周期类板块整体表现较好，而科技行业和医药行业的跌幅较大。分行业来看，申万一级行业中，一季度涨幅居前的为银行（+10.59%）、石油石化（+10.58%）、煤炭（+10.46%）、家用电器（+10.26%）等行业板块。跌幅居前的为医药生物（-12.08%）、计算机（-10.51%）、电子（-10.45%）、综合（-10.33%）等行业板块。一季度上证综指由2974.93上涨至3041.17，涨幅2.22%，沪深300指数由3431.11上涨至3537.48，涨幅3.10%。创业板指数由1891.37下跌至1818.20，跌幅为3.86%。
报告期内，本基金继续坚持一直以来秉持的价值投资理念，持有成长型价值股。一季度本基金仓位整体上处于中高位置，在行业配置上，本基金重点配置在食品饮料、医药、家电等行业的长期价值股，同时在清洁能源、自动驾驶、汽车及零部件等成长前景较为确定的行业上也配置了一定的权重。整体上，本基金上半年的操作思路仍按成长型价值投资的框架进行。
展望2024年二季度，从国内和海外的经济基本面来看，我们认为整体处于对权益市场较为友好的环境。首先从国内来看，两会上提出了相对较稳健的经济增长目标，同时也提出了针对汽车、家电等消费领域以及设备投资等领域的一系列鼓励性政策，不但稳定了未来一段时间经济增长的预期，同时也显著提振了市场的信心。其次从海外来看，美国经济目前仍然保持较强的韧性，尽管其通货膨胀的压力并未完全消除，不过下半年美联储大概率会进入降息周期。从海外需求和流动性等方面来看，整体也处于较为有利的阶段，我们相对看好出口相关的行业。整体而言，我们对2024年二季度A股市场的表现持相对乐观的态度。
从中长期来看，本基金认为中国经济未来的出路大概率在于结构转型升级，主要体现在具有稳定成长和持续升级能力的内需消费行业，以及具备持续创新能力的新兴产业。本基金将继续秉承成长价值投资策略：一方面，加大对医疗、消费等具有庞大市场空间、稳健竞争格局和持续升级成长能力的行业进行深入研究和重点布局；另一方面，在科技和先进制造等代表中国经济未来转型方向的新兴产业中精选个股，投资于真正具有长期的竞争力和成长性的优质企业。同时，本基金也将持续关注投资组合的抗风险能力，力争减少净值波动，争取为基金持有人创造长期可持续的较高投资收益。
报告期内基金的业绩表现
截至2024年3月31日，本基金份额净值为2.578元，累计净值为3.473元。本报告期份额净值增长率为-3.88%，同期业绩比较基准增长率为2.54%。