报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2024年第四季度，国内经济虽然仍面临较大的压力，但是相较于第三季度而言，其出现了一些积极的趋势。从整体来看，第四季度国内经济在朝着企稳改善的方向发展。9月底以来，密集出台的各项政策，是推动经济企稳的主要动力之一，其中针对房地产市场的下调存量房贷利率、下调二套房首付比例等多项支持性政策，对房地产市场产生了较为积极的影响，第四季度一二线城市二手房成交数据持续回暖。此外，第四季度的出口仍维持较高的增长，同时也体现了我国诸多产业在全球仍具有很强的竞争力。不过从内需来看，第四季度整体仍偏弱，社零增速偏低，同时CPI指数仍保持在不到1%的较低水平，居民在消费方面仍较为谨慎。
回顾第四季度A股的走势，在经历了9月底政策刺激后的快速上涨后，第四季度A股整体呈现震荡的走势。整体上，31个申万一级行业基本涨跌各半；分行业来看，申万一级行业中，第四季度涨幅居前的为商贸零售(+18.25%)、综合(+18.02%)、电子(+14.24%)等行业板块。跌幅居前的为美容护理(-11.52%)、有色金属(-9.30%)、食品饮料(-8.39%)等行业板块。第三季度上证综指由3336.5上涨至3351.7，涨幅为0.46%，沪深300指数由4017.8下跌至3934.9，跌幅为2.06%。创业板指数由2175.0下跌至2141.6，跌幅为1.54%。
报告期内，本基金继续坚持一直以来秉持的价值投资理念，持有成长型价值股，在兼顾成长性的同时也更加注重业绩的确定性和安全边际。第四季度基金仓位整体上处于中高位置，在行业配置上，本基金重点配置在食品饮料、医药、家电等行业的长期价值股，同时在清洁能源、自动驾驶、汽车及零部件等成长前景较为确定的行业上也配置了一定的权重。整体上，本基金第四季度的操作思路仍按成长型价值投资的框架进行。
展望2025年第一季度，目前已推出的刺激经济相关政策有望在未来几个季度逐步展现出效果。不过考虑到我国当前面临的内外部压力都较大，2025年若要保持5%左右的较高增长，后续仍有待更多增量政策的持续推出，尤其是对于拉动内需、改善民生的相关政策，这对于改善市场信心以及经济未来的走势都较为关键。此外，美国的通胀水平仍保持较强的韧性，目前市场对2025年美联储降息节奏的预期已有所降温。同时，在2025年第一季度特朗普政府上台后，关税战的预期或将有所升温，对全球贸易及全球资本市场的风险偏好都可能产生较大的影响。整体而言，我们对于2025年第一季度的市场持相对偏谨慎的态度，本基金将会在关注组合风险的同时，重点关注如下几个方向：一是符合国家发展新质生产力的产业趋势，且具有较强竞争优势的优秀制造业，比如清洁能源、人工智能、自动驾驶、汽车及相关零部件行业等；二是受益于内需改善的相关顺周期行业，比如食品饮料、医药、家电等行业；三是产业竞争力较强的出口相关行业。
从中长期来看，本基金认为中国经济未来的出路大概率在于结构转型升级，主要体现在具有稳定成长和持续升级能力的内需消费行业，以及具备持续创新能力的新兴产业。本基金将继续秉承成长价值投资策略：一方面，加大对消费、医药等具有庞大市场空间、稳健竞争格局和持续升级成长能力的行业进行深入研究和重点布局；另一方面，在科技和先进制造等代表中国经济未来转型方向的新兴产业中精选个股，投资于真正具有长期竞争力和成长性的优质企业。同时，本基金也将持续关注投资组合的抗风险能力，力争减少净值波动，争取为基金持有人创造长期可持续的较高投资收益。
报告期内基金的业绩表现
截至2024年12月31日，本基金份额净值为2.507元，累计净值为3.402元。本报告期份额净值增长率为-7.46%，同期业绩比较基准增长率为-1.49%。
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