报告期内基金投资策略和运作分析
2018年四季度沪深300指数下跌12.45%，创业板指数下跌11.39%，中小板指数下跌18.22%。国内政策底已经比较明确，决策层态度鲜明，直指市场核心矛盾，短期纾解流动性危机，长期经济转型重点是增强微观主体活力。中美贸易战一定程度上得到缓解，11月G20中美元首会晤达成了初步的框架协议，即暂停在2019年1月1日将2000亿的关税提高至25%，并设立90天的谈判窗口期，短期内以中国加大自主进口为主，并针对“强制技术转让、产业政策、国企补贴、知识产权保护、服务业市场准入和农业开放等问题”进行磋商。但由于国内短期经济数据仍然不及预期，叠加美股暴跌，A股市场仍然走势较弱。我们认为市场符合从“政策底”向“估值底”、“市场底”、“经济底“演变的特征。从市场风格来看，2018年全年金融表现最好，成长跌幅最大，稳定、消费、周期居中。因此，我们在四季度观察到很多成长股的估值都明显偏离了自身的成长性，并且分布在很多子行业中。因此我们在四季度的组合操作中，在控制仓位水平的同时，个股持仓和行业配置进行了适度的分散，增持了发展前景比较好或受益于逆周期政策的子行业，例如计算机、养殖、新能源、基建、5G、地产等，减持了消费电子、家电等。
报告期内基金的业绩表现
本基金在本报告期内的净值增长率为-17.95%，同期业绩比较基准收益率为-9.51%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2019年一季度，我们认为短期经济仍然存在下行压力，市场普遍观望政策的出台力度及落地情况，春季躁动行情持续时间可能较短，如果春节后经济和就业情况差于预期，那么意味着政策对冲力度会增加，以基建、地产为代表的政策对冲板块将存在上行机会。组合操作上，在自下而上精选个股的基础上，均衡组合配置，看好三类投资方向：一是业绩稳健增长、估值合理的消费品业龙头，包括农业、轻工、医疗器械和生物药等，二是代表产业升级方向、基本面有明显改善的新兴行业，包括新能源、TMT等，三是受益于刺激政策的逆周期行业，包括基建、电力设备、地产等。在追求收益的同时，更注重风险评估和风险控制，为持有人创造稳健良好的中长期业绩回报将是我们不变的目标。
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