报告期内基金投资策略和运作分析
2021年三季度沪深300指数下跌6.85%，创业板指数下跌6.69%，中证500上涨4.34%，上证50下跌8.62%。其中中证500显著跑赢，我们对中证500成分股进了分析，指数中化工、有色、采掘、钢铁、建材等周期性行业占比达到近30%，电子、电气设备、计算机、军工、通信等科技成长性行业占比也接近30%，因此，中证500指数从风格上相对均衡，既受益于“碳中和”背景下国内资源品价格的上涨，又符合当前国家强调加强自主创新、强化科技硬实力的战略方向。中证500指数在分子端将延续行业高景气，分母端也将受益于无风险利率下行与风险评价下行。因此，我们三季度加大了中证500指数成分股的配置比例。在行业配置上，通过对中报的跟踪和分析，可以看出新能源车产业链、半导体产业链和光伏产业链依然是明确的景气主线。因此我们继续增持了锂资源相关标的，此外增持了券商。减持了部分业绩不及预期的医药个股，因为短期业绩受汇率、疫情、集采影响压力较大。
报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期内的净值增长率为-7.77%，同期业绩比较基准收益率为-5.13%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
今年以来，国内经济增长主要依靠出口和地产驱动，但下半年出口、地产面临一定边际回落的压力，一方面，随着欧美疫苗大范围接种、疫情逐渐受控，海外生产恢复，出口替代将有所放缓，PMI新出口订单分项目前已出现大幅回落，反映远期外需已出现疲态；而另一方面，地产由于政策调控融资受限，销售近期也有高位回落迹象，地产投资的下行压力也将逐渐显现。但考虑到消费、制造业投资等内生动能仍将延续平缓修复，而基建投资随着专项债加速发行也有望保持稳定，因此经济仍有韧性。三季度以来央行加大货币投放并降准，流动性环境超预期宽松，而政治局会议也继续维持宽松基调，强调稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，各期限Shibor利率已持续回落。进入四季度，随着专项债加速发行、MLF到期量显著增加，市场资金面将面临较大供给压力，但考虑到国内宏观基本面趋势转弱，央行有望继续呵护资金面，流动性将维持宽松。所以我们认为市场仍然有结构性的投资机会。我们仍然重点布局我们比较擅长的科技成长主线。我们认为目前时点上安防行业的投资价值凸现。因为整个行业的主要成长驱动力，已经从来自政府端的安防需求，逐渐过渡到来自企业端的数字化转型需求。安防厂商也从传统硬件提供商，逐步升级为视频物联网时代的大数据服务提供商。因此我们判断安防龙头厂商未来三到五年业绩均将保持稳健增长，市场空间的突破、商业模式的变革也有望打开整体的估值空间。此外，券商板块是我们新增看好的板块，本质上是看好资产证券化与财富管理大时代，因此我们主要布局了市场份额不断提升，受益财富管理大发展，管理层更迭布局第三增长曲线的东方财富，以及公募基金产业链布局领先，业绩反转的龙头券商。新能源板块是我们持续看好的板块，虽然累计涨幅较大，但是新能源汽车销量持续高增，产业链中上游仍然处于紧平衡状态；光伏平价上网后进一步打开行业空间，装机量有望持续高增。此外，“双碳目标”确立风电行业发展广阔前景。随着各地方“十四五”风电发展规划方案出台，年均风电新增装机容量预期从此前的40GW上调至56GW。因此，我们会寻找其中明年紧缺度无法有效缓解的环节，例如新能源车上游的电解液、负极石墨化；光伏中的EVA粒子等细分子行业的龙头公司、以及受益于持续的量增逻辑而不是单纯受益于短期供需失衡价格上涨弹性的标的，例如动力电池、光伏逆变器、光伏电站建设及运营、风机零配件。半导体板块下阶段的核心主线是国产化，尤其是在原来较为薄弱的工业类环节，因此半导体设备及材料公司未来有望继续实现市占率的提升。此外，中证500和中证1000成分股中有大量受“专精特新”相关政策扶持的公司，在赛道层面以十四五规划内制造业核心领域为主，结合当前景气度，主要看好碳中和的新能源、储能、自主可控的半导体、国防现代化的新材料、信息化等领域的中小市值公司。充分发挥自下而上个股挖掘能力，获取估值和业绩双升的机会。在追求收益的同时，更注重风险评估和风险控制，为持有人创造稳健良好的中长期业绩回报仍然是我们不变的目标。
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