国泰成长优选混合

报告期内基金投资策略和运作分析
2023年市场四季度延续了三季度的惨淡，除了高分红和微盘指数相对好，机构重仓下跌明显，尤其成长板块，新能源、TMT整体回调较多，医药板块前期跌幅大,三季度后期开始展现吸引力。我们投资策略一直是以合理价格买入长期有稳定增长的优质公司、尤其是偏好成长方向。
四季度主客观层面原因操作相对小，四季度基本维持了三季度的持仓和策略，略微变化是四季度增加了部分医药持仓，增加了困境反转的底部公司，减少了部分新能源持仓，整体来说组合继续围绕业绩高增长、低估值的优质龙头布局，相对均衡地配置在医药、品牌服饰、汽车零部件以及困境反转的部分公司，从结果来看四季度单季度跑赢沪深300大概2%左右。
四季度或者全年角度，新能源相关标的给我们组合带来了严重的拖累，这个我们需要深度反省，要么认为选择的标的有阿尔法，要么介入过早，对产业去产能系统性杀估值低估了杀伤力，后期投资过程中需要引以为戒。
报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期内的净值增长率为-3.76%，同期业绩比较基准收益率为-5.37%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
宏观层面：四季度经济维持国内三季度态势，经济相对稳定，在城镇化完成率较高后，地产、基建投资完成了历史使命，经济动能转变为汽车产业等，寄希望经济重新保持高个位数增长是不现实的，因此我们判断未来经济还是保持平稳，除汽车外，越来越多的先进制造业会开始崭露头角，走向全球。流动性角度，全球美债十年期利率从5%开始拐头向下，国内十年国债利率一路向下，从流动性角度相对比较中心偏宽松。国际环境逆全球化依然是趋势，边缘冲突是常态。
证券市场方面展望：还是分子分母框架去分析，分母端国债利率继续下行，股债比已经达到了历史高位1.3左右的历史罕见高点，股票权益资产是极具吸引力的，从分子角度宏观经济弱复苏，类似2013-2015年,以及2019-2020上半年这阶段，因此成长的机会更大，顺周期相对较差。从市场表现是大幅低预期的，没有实现分子分母双击，核心还是分子层面是有所低预期，更重要的是风险溢价的上行也就是未来信心的缺失，我们认为随着强势美元接近尾声，国内政策效果开始显现，分子分母有希望实现修复，对后市我们维持乐观，相信物极必反、相信均值回归。
具体到现有组合：考虑经济的弱复苏以及政策托底，整体组合以成长为主，挑选后面三年维度增长相对较高，同时估值偏低的标准筛选公司，追求戴维斯双击，整体组合方向相对均衡，左手以医药、品牌消费等为长期基石仓位，右手以汽车、机器人代表的的进攻方向，加上自下而上选择的部分标的，总之基本都是估值偏低的各细分优质公司。