长信可转债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
4.4.1报告期内基金的投资策略和运作分析
2019年四季度权益市场震荡向上，上证综指上涨5%，代表科技成长的创业板指更为占优，上涨幅度10.4%。领涨板块除了此前的电子和半导体，扩散至下游的计算机、传媒，以及受到特斯拉等海外电动车厂拉动的新能源汽车等行业。部分周期龙头在行业格局大幅改善，盈利能力稳步提升之后，业绩的持续性获得市场认可。相比之下，消费和医药等板块则有所调整回落。转债方面，整体波动较权益市场更小，市场承接力更强，大盘金融和部分题材个券在不同阶段都表现出较好的进攻性。
面对四季度较为纠结的行情，我们对整体权益资产进行了结构性调整，结合业绩和估值的风险收益比，将前期获利较大的个股进行止盈。同时提早布局处于较低位置的板块，包括金融地产、轻工和新能源等。转债类资产，随着一部分高价券的赎回，将更多仓位转为优质的新发个券，以获得较好的成本优势和绝对价格保护。
4.4.2 2020年一季度市场展望和投资策略
2020年是政策目标实现的关键一年，稳增长的诉求较强，逆周期政策将会适时调节，预计全年经济增速平稳。具体在上半年，地产投资尚有韧性，制造业投资在库存周期转换下或有回升，基建投资预计延续回升的趋势。中美方面，随着贸易协定的签订，出口不确定性会下降。海外市场，美国经济在就业和消费，以及美联储降息和扩表等因素的作用下仍有支撑，但同时美国大选存不确定性，赤字水平维持扩张，美元可能走弱。
春季躁动行情提前展开，在外资持续流入和国内各项政策加持下，市场活跃度有望保持。股票继续寻找业绩确定性高，行业景气度好，基本面能够持续超预期的投资机会。侧重自下而上挖掘细分行业龙头，包括消费、周期和科技等板块。转债继续重点关注新上市个券中基本面优秀的高性价比品种，把握转债条款博弈等套利机会。
下一阶段我们将继续保持审慎严谨的态度，密切关注经济走势和政策动向，适度调整组合权益部分的行业分布和个股集中度、债券部分的久期和仓位，加强流动性管理，严格防范信用风险，进一步优化投资组合，力争为投资者获取更好的收益。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末，长信可转债债券A份额净值为1.4304元，份额累计净值为2.3904元，本报告期内长信可转债债券A净值增长率为6.91%；长信可转债债券C份额净值为1.3902元，份额累计净值为2.2972元，本报告期内长信可转债债券C净值增长率为6.79%。同期业绩比较基准收益率为5.65%。