长信可转债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾三季度，主要经济指标有所放缓，政策重心转向结构性改革，反内卷与AI成为产业主线，也是大类资产最重要的线索。反内卷带来新的预期，钢铁、煤炭、化工、光伏等相关期货价格有所修复，产能无序扩张得到初步遏制，通缩叙事得到一定修正；AI产业链仍是市场关注的结构性热点，相关标的活跃度较高。货币政策方面，央行实施适度宽松的货币政策，积极呵护资金面。外部方面，关税影响显著弱于预期，我国出口与美国通胀数据受影响均较为有限。
三季度市场出现阶段性调整。权益市场有所调整，小盘风格回撤更为显著。转债市场同步调整，9月估值明显压缩；但从中长期看，百元平价溢价率、隐含波动率等指标仍处近2-3年偏高位置，转债整体并不便宜。
面对市场的分化和波动，我们通过资产结构调整，努力实现组合回报。具体操作上，转债部分降低组合整体转股溢价率，寻找前期调整过程中具有上涨空间的相关标的。权益部分在市场震荡中，寻找兼具安全边际与上涨空间的板块机会。
展望四季度，经济进入观察期，新旧动能转换与总量经济变化的边际对比，将是影响市场表现与风险偏好的重要因素。随着新型政策性金融工具落地，投资可能在四季度出现拐点，消费仍需持续观察，出口仍是需求端的重要变量。四季度政策衔接情况对经济预期起到关键作用，适度宽松的货币政策有望进一步发力，年底需密切关注财政预期。今年政府债发行靠前，利率债供给压力、特别是超长债供给压力或有下降。
权益配置方面，本基金将进一步提升仓位控制。在三季报披露后进入业绩验证窗口的背景下，行情大概率维持震荡格局，以结构为主、控制总体仓位。择券主要从三个角度展开：第一，在财报季关注具有预期差的标的，重点配置三季报业绩仍有高增或边际改善、景气与估值存在错配的方向，并结合标的位置与板块拥挤度综合分析，规避“高估值+高拥挤”的共振风险，在“低估值+低拥挤”象限中逐步布局；第二，持续跟踪AI智能体、国产半导体等方向的进展，结合行业发展趋势做好标的储备，把握中长期成长机会，但需注意科技板块处于相对高位，应控制集中度、精选低位绩优标的；第三，关注前期调整较多、业绩较为稳健的偏价值标的，如银行、公用事业等红利方向。转债方面，目前中位数与估值均处于历史较高位置，转债市场仍需要以择券获取主要收益，同时在偏高估值下，仓位控制仍然重要。三季度转债随权益市场先于成长板块调整，估值显著压缩，但长周期看仍处近2-3年偏贵区间，估值系统性扩张空间有限，风险收益不对称的属性有所弱化。在估值较高位置下，偏股性转债作为正股增强与仓位平衡的角色仍然存在。此外，随着转债整体先于成长板块调整，部分偏债型转债的纯债收益增强价值逐步体现，本基金将适度配置到期收益率接近或回正、纯债溢价率较低的偏债品种。择券上核心仍看正股驱动，兼顾溢价率与债底保护。
下一阶段我们将积极关注经济走势和政策动向，动态调整组合权益部分的行业分布和个股集中度、债券部分的久期和仓位，加强流动性管理，严格防范信用风险，进一步优化投资组合，力争为投资者获取较好的收益。
报告期内基金的业绩表现
截至2026年9月30日,长信可转债债券A基金份额净值为1.9008元,份额累计净值为2.8608元,本报告期内长信可转债债券A净值增长率为-13.20%；长信可转债债券C基金份额净值为1.8248元,份额累计净值为2.7318元,本报告期内长信可转债债券C净值增长率为-13.21%,同期业绩比较基准收益率为-5.73%。