宏利逆向策略混合

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
3季度,国内经济走势类通缩,政策力度差强人意。采购经理人指数持续向下、工业增加值增速下降、工业企业盈利增速下降等指标,表明经济仍然处于收缩的进程中;居民消费价格指数涨幅持续收窄,工业企业产品价格则已经超过半年指向通缩。但是宏观经济政策在3季度相对沉寂,对应的结果是民间资金拆借利率结束了自去年4季度以来的下降趋势,开始企稳并走高。海外重要经济体,从欧盟到美国到日本,则纷纷开闸放水,更为国内的经济政策决策增加了难度。
在这样的宏观经济背景下,3季度沪深指数阴跌不止。3季度的主题是,避开一切周期性板块,转向医药、TMT等与宏观经济无关的板块。随着苹果的崛起,国内企业凭借成本等优势,承接了相关电子产业链向国内的转移,部分制造企业出现一段时期的业绩快速成长期,相关板块在iphone5上市前的3季度表现耀眼。医药板块则由于降价接近尾声,在下跌18个月左右的时间之后在3季度出现了估值修复行情,表现也比较突出。
逆向基金于5月23日上证指数处于2350点附近开始建仓,仓位秉承契约规定,按照Fed模型,当前市场处于价值投资区域,仓位应该处于80-95%之间。8月中旬之前由于结构偏于非周期板块,净值基本在1元面值附近波动;8月中旬开始市场系统性下跌,净值受损较为严重。操作上,3季度中后期进行了部分结构调整,按照逆向策略精神,减持了部分估值较高、超额收益较多的电子板块,增加了估值较低、前期跌幅较大的非银行金融板块。
报告期内基金的业绩表现
截止报告期末,本基金份额净值为0.971元,本报告期份额净值增长率为-1.72%,同期业绩比较基准增长率为-4.90%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
预计4季度经济可能趋于企稳,财政政策和货币政策也将趋于明朗,目前A股市场处于价值投资区域。此种情况下,本基金基本策略是保持80-95%仓位,配置集中在金融、消费、医药等板块。