报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2季度,国内经济超预期继续走弱,导致市场风格出现明显分化。国内方面,春节后经济复苏数据持续弱于预期,而政府对转变发展模式的决心、对经济增长下限的忍耐程度又超出市场预期,最终导致市场重新审视对经济“弱复苏”判断,乃至全面看淡未来半年的经济走势;流动性方面,上半年总体偏松,但5月初从外管局发布《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》开始,一系列资金监管规范化的政策出台,监管不断升级,导致月底资金骤紧,权重板块带动指数大跌。国外方面,总体形势强于预期:美国制造业回流继续,经济形势好于全球大部分国家,并产生QE退出预期;日本通过释放流动性、日元贬值继续获得产品竞争力和经济的回升;欧洲经济保持平稳运行。海外,最主要的是美国QE政策退出预期及引致的美债收益率上升、美元汇率走强、资金回流美国,这是新兴市场无论是经济面还是资本市场层面面临的较大风险。上述因素使得A股投资者二季度对于传统的周期运行模式产生质疑,市场风格严重分化,成长股与周期股冰火两重天。
整体来看,2季度沪深指数与市场对经济的预期和最终验证一致,先涨后跌:最终上证指数下跌7.6%,深成指上涨9.06%。从行业看,传媒、TMT、环保等体现新兴需求和消费的成长类板块与4G投资相关板块表现较好;而反映传统增长模式的钢铁、煤炭、有色、水泥、交通运输及与经济高度相关的金融板块表现较弱。
操作上,本基金2季度根据经济形势及时转换思路,降低周期股配置,并提前布局并重仓与经济关联性较弱的医药、电子、传媒和环保板块,取得了较好的收益。
报告期内基金的业绩表现
截止报告期末,本基金份额净值为0.992元,本报告期份额净值增长率为-2.84%,同期业绩比较基准增长率为-8.69%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望3季度,我们认为经济运行的亮点不多,超预期的概率不大。第一,管理层对于改变发展方式、控制金融风险的决心较大,而当前经济运行的态势依然在经济增长的底线范围内,只要就业不出现大的问题,不太可能出现大开大放的经济决策行为;第二,反腐的决心继续深入,对消费产生一定影响;第三,外贸方面,外围经济虽然运行态势有所好转,但制造业回流和经济周期导致的企业低库存策略不利于出口的强劲复苏。经济的亮点可能在于:1)中长期城镇化的出台,但见效周期比较长;2)加快推动结构性投资对抗经济走弱,如特高压、4G通讯网络、环保、新能源等。
基于上述判断,预计A股市场将继续受宏观经济不振影响,延续2季度的弱势格局,机会更多在结构性方面。因此,本基金将降低仓位,以成长确定、估值合理、景气度较高的成长性公司作为基本配置,并在合适的时候加仓估值低、基本面稳健、存在改变预期的蓝筹股。
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