银华中小盘混合

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
报告期内,外围经济环境相对稳定:欧洲方面短期可预期的大的危机可能性较小,欧元区的经济正在缓慢复苏,但经济的增长仍然较为渺茫;美国经济保持温和复苏态势,但由于就业等经济数据出现反复,市场预期的量化宽松退出的节奏被推迟。
我们维持年初的预期,中国经济正在经历一场伴随着结构调整的力度有限的复苏。在弱复苏的过程中,经济数据一季度偏强,二季度偏弱,三季度企稳回升,不能表明经济持续下滑或上升,这只是在弱复苏状态下的正常反复。与此同时,我们更应该关注各行业的景气度差别。
基于以上情况,本基金认为,宏观经济的见底复苏将会持续,大盘的估值修复过程会在随着经济的弱复苏节奏而反复出现,对应于结构调整,各行业的基本面和估值的差别会逐渐加大。行业选择相对重要,但行业内的个股选择也不能忽视。三季度本基金加强了对个股的深度研究,精选个股并提高了持股集中度,持仓股票数量由2季度末的36只下降到20只,并且更加聚焦中小市值具备长期成长性的公司,持股平均市值规模由2季度末的约330亿降低到约120亿,在个股选择上也更加聚焦在绝对收益目标,而非仅仅相对收益。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为1.139元,本报告期份额净值增长率为14.93%,同期业绩比较基准收益率为12.82%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
对于四季度的经济、政策及市场,我们认为基于弱复苏的宏观经济背景,且受流行性结构性收紧的影响,宏观经济在三季度反弹后存在再次回落的风险,因此证券市场的系统性机会较难出现。此外,以创业板为代表的新兴行业迭创新高,有估值泡沫化的风险,需要甄别其中业绩不达预期的风险。
前三季度行业基本面的分化日渐悬殊,四季度仍将会维持这种现象,与之伴随的是行业和个股的估值分化也会持续,我们将会跟随经济弱复苏形势,以及即将召开的三中全会精神,努力寻找在本轮经济复苏中和结构转型中的真正受益行业,以及受益行业中具有长期竞争优势的公司,力争为持有人带来更多的超额回报。