报告期内基金投资策略和运作分析
回顾二季度，整体A股表现相对平稳，万得全A跌了5.32%，上证50下跌0.83%，沪深300下跌2.14%，中证800下跌3.27%，中证500下跌6.50%，中证1000下跌10.02%。面对不确定性，投资者进一步向大市值的稳健标的集中。随着宏观环境的变化，市场的偏好从高增速转向高质量。本基金结合契约和基金经理的特点，投资方向集中在科技成长相关，适度降低了对于高增速的追求，提升了对于质量的要求。目前本基金的持仓集中在电子、军工、计算机、绿电、有色金属等方向，选择周期位置底部向上、股价位置不高和估值相对合理的标的。
随着美国大选的临近，欧美的外贸政策面对一定的不确定性，我们暂时回避了一些欧美需求敞口过大的行业，特别是电力设备新能源、汽车以及部分电子，我们看好科技方面的科创自强以及核心设备国产化以及内需相关。尽管错失了一些外需相关的投资机会，但我们相信内需以及国产化相关标的在下半年会逐步赶上。
发展新质生产力、高水平科技自立自强是国家政策支持的重要方向，我们继续看好半导体国产替代、国防科技等领域。全球半导体需求复苏，AI带来主要增量，其它下游呈现温和复苏特征。国产替代进入深水区，国内头部晶圆厂新一轮扩产背景下，看好先进制程突破带动的国产设备、材料、零部件投资机会，关注国产算力芯片。
国防军工板块估值处于历史底部，年内行业需求有望反转，订单逐步修复将带动产业链个股业绩端修复。我们主要看好产业链链长主机厂、航空发动机赛道，困境反转的导弹、信息化方向，以及卫星互联网、国产大飞机等新方向。
AI产业的投资相比于去年从0到1的宏大叙事，今年要更多看到产业进展和业绩兑现。算力端业绩先行，海外映射下云端算力预期已相对较满，我们看好端侧AI落地带来的终端投资机会，密切关注应用端产业进展。
我们判断新能源的产能的大幅扩张周期接近尾声，供给端的过剩在逐步改善，国内需求端平稳，欧美面临政策上的不确定性，综合来看，制造端的投资逻辑面临一定的挑战。我们看好基本面处于触底左侧，股价处于触底右侧的绿电运营商。随着未来消纳能力的提升、发电成本的持续下降、用电增速的平稳增长以及绿电和碳关税等政策的推进，目前绿电运营商的资产质量有望得到改善，业绩有望进入较快增长的区间。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.966元；本报告期基金份额净值增长率为-5.25%，业绩比较基准收益率为-4.84%。
粤公网安备