银华中小盘混合

报告期内基金投资策略和运作分析
展望2025年，市场关注的重点是综合考虑内生动能、外部冲击和政策应对，名义增长能否回升。我们相信在一系列政策组合拳的效用下，好的因素会逐渐积累，经济回升预期会逐步抬升。基本面的预期回暖，叠加债券市场收益率空间被进一步压缩，我们判断权益市场2025年或将迎来更多的资金青睐。结合本基金契约和基金经理的特点，我们的绝大部分仓位集中在科技赛道中具有成长性的中小盘股票上，这个和我们其它以科技+消费优质赛道中的龙头公司为主要投资标的基金有一定区别。
科技方面，新质生产力、高水平科技自立自强是国家政策重点支持方向，我们看好半导体国产替代、国防科技等领域。半导体国产替代进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。
国防军工展望2025年将进入“十四五”规划收官之年，行业需求有望从弱复苏转为强复苏，过去两年积压订单有望集中释放。我们看好产业链链长主机厂、央国企核心配套厂商、充分困境反转的导弹产业链，以及商业航天、低空经济、国产大飞机等新质方向。
AI产业的投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。算力端海外供应链业绩先行，国产算力将长期受益国产化。后续我们关注端侧AI落地带来的终端投资机会；随着算力成本逐步降低，关注应用端产业进展。
我们维持了部分新能源行业的持仓，从基本面角度来说，锂电和光伏行业处于底部运行的状态，还在消化过剩产能，个别环节有企稳反弹的情况。叠加部分供给侧的行业自律行为，产品价格不会有大的下降空间。风电行业更早地走过了价格下跌的阶段，需求加速或将带动整个产业链盈利回升。从股价角度来说，新能源板块经过四季度的反弹，目前处于一个估值相对合理的位置，我们更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。
在本基金的管理中，结合我们的市场判断和基金经理团队的搭配情况，我们将仓位主要集中在了科技行业中的优质公司。期待可以通过我们的努力，在2025年给投资人带来令大家满意的回报。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为2.257元；本报告期基金份额净值增长率为1.39%，业绩比较基准收益率为0.49%。