银华中小盘混合

报告期内基金投资策略和运作分析
随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。我们看好全年的权益市场，维持了超过9成的权益仓位。结合本基金契约和基金经理的特点，我们的绝大部分仓位集中在科技赛道中具有成长性的中小盘股票上。
我们继续聚焦在政策支持的新质生产力、高水平科技自立自强方向，主要包括AI、半导体国产替代、国防科技等领域。AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。AI产业层面，随着算力成本逐步降低，我们看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产替代进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。国防军工经历过去两年的困境，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军百年奋斗目标，指引2025-2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。
我们维持了新能源行业的持仓，从基本面角度来说，锂电和光伏行业处于底部运行的状态，还在消化过剩产能，个别环节有企稳反弹的情况。叠加部分供给侧的行业自律行为，产品价格可能不会有大的下降空间。风电行业更早地走过了价格下跌的阶段，需求加速或将带动整个产业链盈利回升。从股价角度来说，新能源板块经过四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，我们更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。
国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。去年以来从中央到地方出台的以旧换新和汽车报废补贴政策，叠加这两年也对应了16-18年汽车消费高峰的换车周期，有效拉动了汽车消费。本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。
总体上来说，随着市场信心的逐渐恢复，我们认为目前整体市场机会大于风险，我们将聚焦投资于符合国家发展战略的行业中的估值合理的优质公司，努力提升持有人的回报！谢谢大家一直以来的支持！
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为2.341元；本报告期基金份额净值增长率为3.72%，业绩比较基准收益率为1.78%。